20231220-瑞达期货-白糖年报_产量恢复消费略增_下方继续探底可能_21页

瑞达期货糖市研究报告总结

研究员信息

• 研究员：许方莉
• 期货从业资格号：F3073708
• 期货投资咨询从业证：Z0017638
• 助理研究员：谢程珙
• 期货从业资格证号：F03117498
• 联系电话：0595-86778969
• 网址：wwwrdqhcom
• 客服微信号：需扫码关注

一、核心观点

1. 全球糖市供需变化

   • 国际糖业组织大幅下调23/24年度全球糖供应短缺预估，因巴西糖产量创纪录新高。
   • 印度、泰国糖产量存在不确定性，可能导致全球供需缺口进一步下修，甚至转为过剩。
   • 预计2024年国际糖价重心下移，国内外糖价联动较强，郑糖价格或继续探底。

2. 国内糖市供需预测

   • 23/24榨季全国食糖产量预计恢复至982万吨，较上年同期小幅增产85万吨。
   • 消费量预估在1500万吨左右，进口量预计450万吨，国内供需呈现略宽松状态。
   • 风险因素包括宏观面、国储政策、新年度产量、进口糖浆、印度出口政策等。

二、全球糖市供需分析

1. 巴西糖产量创纪录

• 巴西中南部2023/24榨季甘蔗产量超4000万吨，制糖比例预计达51.4%，创纪录。
• 糖出口量预计增至3200万吨，抑制国际糖价上涨。

2. 印度糖产量下滑

• 印度糖产量预计下滑至3000万吨，主要因马哈拉施特拉邦雨量减少。
• 出口政策仍不明朗，需重点关注。

3. 泰国糖产量预计下降

• 泰国23/24榨季食糖产量降至900万吨，同比下降205万吨，出口量进一步减少。

三、国内糖市供需预测

1. 产量恢复与消费略增

• 全国食糖产量预计恢复至982万吨，主产区广西、云南、新疆贡献显著。
• 消费量维持稳定态势，预计2024年略增至1500万吨。

2. 库存与进口情况

• 工业库存峰值预计在500万吨左右，存在抛储可能性，以平衡国内市场。
• 进口量预计在450万吨左右，国内外糖价倒挂下进口利润仍为负值。

四、2024年市场展望

• 国际市场：供需缺口缩窄但仍存在下修可能，国际糖价高位回落，重心下移。
• 国内市场：产量小幅增加，进口压力加大，消费需求有限，预计郑糖价格探底。

风险提示

1. 宏观面与政策风险（如国储调控）；
2. 库存变化及新年度产量；
3. 进口糖浆冲击及印度出口政策；
4. 巴西糖产量预估不确定性。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。详细内容需阅读完整报告。