20180301-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（三十五）_环保政策致供给收缩_镍价或将继续上扬_22页_2mb

报告摘要

工业金属行业-基本金属观察（三十五）总结

核心内容

本报告分析了2018年2月21日至2月27日期间，工业金属行业的主要金属（铜、铅、锌、铝、锡、镍）的价格走势及供需情况。整体来看，环保政策、供给收缩、需求回暖及国际市场因素共同推动部分金属价格上涨，而其他金属则因库存变化及政策调整出现波动。

主要观点

1. 铜

供应不足：1月份中国废铜进口量下降27.52%，第七批固废进口批文核准废铜进口量仅为1万吨，导致废铜市场供应不足。
需求提振：铜进口数据强劲，春节后下游消费逐步恢复，提振国内市场需求。
价格走势：LME铜上涨0.49%，SHFE铜上涨1.10%。
库存变化：LME铜库存减少2.20%，SHFE铜库存增加1.10%。
关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

2. 铅

供应紧缺：铅精矿供应偏紧，国内铅企受天气及安全监管影响，产量受限。
基本面支撑：全球铅市供应短缺16.50万吨，铅供给偏紧支撑未来价格上涨。
价格走势：LME铅下跌0.68%，SHFE铅上涨0.96%。
库存变化：LME铅库存减少2.46%，SHFE铅库存增加4.08%。
关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

3. 锌

供给紧缺：全球锌市供应短缺49.50万吨，国内锌精矿供应不足，供需矛盾延续。
价格走势：LME锌下跌1.75%，SHFE锌上涨0.04%。
库存变化：LME锌库存减少7.41%，SHFE锌库存增加2.03%。
关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

4. 铝

旺季将至：节后电解铝库存积压明显，随着下游企业逐步开工，需求回暖，库存将下降。
政策利好：山东严禁电解铝违法违规建设及盲目新增产能，推动铝精深加工行业，改善供需格局。
价格走势：LME铝下跌1.78%，SHFE铝上涨1.28%。
库存变化：LME铝库存增加0.75%，SHFE铝库存增加0.77%。
关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

5. 锡

震荡格局：受美元指数影响，锡价维持震荡格局。
价格走势：LME锡上涨1.68%，SHFE锡下跌0.42%。
库存变化：LME锡库存减少4.03%，SHFE锡库存增加14.67%。
关注标的：锡业股份。

6. 镍

供给收缩：环保政策延续，矿石产量下降，国内大型电解镍生产商火灾影响一季度产量恢复。
需求增加：节后不锈钢消费回暖，不锈钢利润修复带动镍需求。
价格走势：LME镍上涨3.07%，SHFE镍上涨2.43%。
库存变化：LME镍库存增加3.98%，SHFE镍库存减少0.13%。
关注标的：锡业股份。

关键信息

环保政策：对镍、铅、锌等金属行业产生显著影响，导致供给收缩，支撑价格上涨。
进口数据：铜进口数据强劲，支撑市场需求；废铜供应不足进一步推高铜价。
库存变化：LME与SHFE库存波动较大，部分金属库存下降，部分库存上升，反映市场供需变化。
行业趋势：整体金属市场呈现供需改善趋势，部分金属价格继续上涨，如铜、铅、锌、镍。
风险提示：全球经济复苏缓慢、下游消费不及预期、资源国矿业政策不确定性、铝供给侧改革不及预期、铜铅锌供给大幅增加等。

投资建议

行业评级：买入
重点关注金属：铜、铅、锌、铝、锡、镍
关注公司：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色、驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份、云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业、锡业股份

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风险提示

全球经济复苏缓慢：可能抑制金属需求。
下游消费不及预期：影响金属价格走势。
资源国矿业政策不确定性：可能对供应造成影响。
铝供给侧改革不及预期：可能影响供需格局。
铜铅锌供给大幅增加：可能对价格形成压力。

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