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康冠科技2026年半年报分析总结

核心内容概述

康冠科技在2026年上半年实现营业收入70.8亿元，同比增长2.2%；归母净利润3.1亿元，同比下降18.1%；扣非净利润3.3亿元，同比下降5.6%。2026Q2，公司收入35.9亿元，同比下降5.3%；归母净利润1.6亿元，同比下降6.0%；扣非净利润1.7亿元，同比下降1.5%。经营性现金流净额为-7.4亿元，主要由于原材料采购支出增加。截至2026年上半年末，公司存货达55.4亿元，同比增长41.2%。

主要观点

1. 毛利率提升对冲部分亏损

• 毛利率：2026H1毛利率为16.2%，同比提升2.5个百分点；Q2毛利率为16.2%，同比提升2.2个百分点。毛利率提升主要源于提前备货低价库存和产品提价。
• 费用率上升：2026H1期间费用率为10.3%，同比上升2.5个百分点；Q2期间费用率同比上升2.9个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别同比上升0.3、0.4、0.4和1.9个百分点，其中财务费用率因汇兑损失显著上升。
• 净利率下降：2026H1归母净利率为4.4%，同比下滑1.1个百分点；Q2归母净利率为4.4%，同比微降0.03个百分点。利润下滑主要由于投资亏损和资产减值损失。

2. 创新显示业务增长，AI投入加大

• 收入增长：2026H1创新显示业务收入为10.4亿元，同比增长16.3%，营收占比提升至14.7%。Q1收入同比增长30.1%，Q2增长有所放缓。
• 市场拓展：创新显示产品已拓展至欧洲10个国家，市场布局持续优化。618购物节期间，KTC电商全网GMV突破1亿元，同比增长约31%，电竞显示器销售总额位列京东平台同品类TOP品牌榜前五。
• 研发投入：创新显示业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，同比增加10.4个百分点。公司以1.5亿元现金认购AI独角兽阶跃星辰股份，签署战略投资协议，推动AI赋能现有产品并规划未来AI新品。

3. 智能电视与智能交互显示业务下滑

• 智能电视：2026Q1/2026H1收入分别同比增长12.2%和0.0%。预计Q2收入同比下滑约10%，主要因存储涨价导致成本上升和终端提价抑制需求。Q1增长主要受世界杯刺激提前备货影响，2025H2收入同比下滑24.8%，低基数下预计2026H2压力有所缓解。
• 智能交互显示产品：2026Q1/2026H1收入分别同比增长14.7%和3.7%，出货量分别同比增长26.0%和13.9%。预计Q2收入同比小幅下滑，出货量增速快于收入增速，表明产品单价下降，主要因专业类显示产品占比提升。

关键信息

财务指标预测

风险提示

• 需求不及预期：市场对产品的需求可能未达预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响盈利能力。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能增加成本压力。

业务拆分与市场表现

营业收入拆分

按地区收入

总结

康冠科技在2026年上半年面临代工业务承压，但创新显示业务保持增长，公司加大AI相关投入，推动业务转型。尽管整体利润承压，公司通过毛利率提升和市场拓展对冲部分影响。未来三年，公司预计营收稳步增长，归母净利润显著提升，EPS逐步增加，当前股价对应P/E倍数逐步下降，维持“推荐”评级。然而，需关注市场需求、竞争加剧及原材料价格波动等风险因素。