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亿联网络(300628) 2023年三季度报告点评

投资评级： 买入（维持）
核心数据更新（2023年10月26日）：

• 前三季营收：322.4亿元，同比降9.46%；净利润：161.4亿元，同比降9.37%。
• Q3单季： 营收环比增长21.6%至118.0亿元，净利润环比仍下滑92.4%。
• 毛利率升至66.83%，同比提升41.3 pct，研发费用率升至9.06%（同比+1.7 pct）。

财务关键点

• 盈利能力： Q3毛利率大幅提升，但扣非净利润下滑幅度扩大，反映宏观经济压制收入端。
• 费用表现： 销售、管理、研发费用率均同比上升，公司延续中长期战略投入。

产品进展

• 会议产品： MeetingBar A10、AI视频会议设备SmartVision系列出货增长，与微软合作深化智能体验。
• 云办公终端： BH系列耳麦迭代上市，桌面通信终端市占率优势持续。

盈利预测

• 收入预测（2023-2025）： -2%/20%/20%，净利润增速-38%/182%/220%；归母净利润依次为209.5/247.7/302.3亿元。
• 估值： 当前市值对应PE19/16/13倍（23/24/25年），看好AI对视频会议场景的长期拉动。

风险提示

• 宏观经济波动、汇率与原材料价格风险、行业竞争加剧。