20260709-申万宏源-基金经理研究系列报告之一百零四_平安基金林清源_深度自下而上_追求估值合理的真成长_15页_1mb

平安基金林清源投资风格与产品分析总结

核心内容概述

平安基金基金经理林清源以深度自下而上的投资理念著称，专注于科技成长领域，其投资框架融合了GARP成长投资策略与“三低一反转”的选股逻辑。他偏好在企业生命周期的产品导入期介入，强调估值合理、具备成长潜力的中盘蓝筹股，并通过逆向左侧布局获取超额收益。林清源目前管理总规模达69.12亿元，涉及主动权益、固收+和港股通科技主题基金等多个产品线。

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主要观点与投资策略

1. 投资理念

• 深度自下而上：林清源注重个股基本面研究，避免追逐短期热点。
• 追求估值合理的真成长：偏好估值处于历史低位、市场关注度较低、兼具成长与稳定性的标的。
• 逆向布局：在市场悲观阶段布局具备长期产业逻辑的标的，捕捉盈利反转机会。

2. 核心方法论——“三低一反转”

• 三低：估值低、关注度低、风险低。
• 一反转：锁定基本面出现供需改善或盈利回升拐点的公司。
• 选股逻辑：通过全产业链调研识别景气反转机会，注重安全边际与赔率优势。

3. 投资风格

• 聚焦科技成长赛道：重点关注新型电力、AI硬件、高端燃机等自主可控领域。
• 动态调整持仓：根据市场变化与个股基本面灵活调仓，实现组合优化。
• 控制换手率：通过降低交易成本提升长期收益稳定性。

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关键产品分析

1. 平安鼎越（主动权益）

• 历史业绩：
  • 自2023年11月13日由林清源管理以来，累计收益达236.17%，年化回报58.79%。
  • 2024年、2025年及2026年以来收益分别达11.72%、82.70%和61.99%，均处市场前25%。
  • 夏普比率稳居同类前20%，表现优异。
• 投资风格：
  • 聚焦AI硬件与电力设备赛道，实现全产业链均衡布局。
  • 持股集中度较高（前十大重仓股占比60%-80%），持仓分散度较低。
  • 严格执行“三低一反转”选股体系，逆向左侧布局特征显著。

2. 平安添悦（混合债券型二级）

• 历史业绩：
  • 自2026年2月11日增聘共管，5月27日起独立管理，累计回报7.83%。
  • 最大回撤仅-4.41%，回撤控制能力突出。
• 产品风格：
  • 固收端：采用零信用投资策略，持仓均为国债与政策性金融债，规避信用风险。
  • 权益端：复用“三低一反转”框架，但持仓集中度更高，前三大重仓股占比合计近60%。
  • 差异化配置：将仓位向景气弹性最强的电力股集中，实现低权益仓位下的超额收益。

3. 平安港股通科技精选（港股通科技主题）

• 历史业绩：
  • 自2025年9月2日成立以来，截至2026年6月26日，累计回报达41.03%，超额收益54.33%。
  • 在港股通科技主题基金整体表现不佳的背景下，逆势取得优异回报。
• 产品风格：
  • 差异化配置：在同类基金以“纯半导体”和“软件应用”为主时，该基金配置电力板块，分享独立行情。
  • 交易纪律强：在应流股份高位止盈，将仓位切换至东方电气和杰瑞股份，规避回调风险。
  • 规避风险标的：降低腾讯控股等业绩受损港股互联网股的持仓。

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关键信息与表现亮点

• 能力圈刻画：
  • 林清源在逆境投资、个股选择、行业配置、行业轮动等方面能力突出。
  • 六大维度能力均衡，无明显短板，投研实力扎实。
• 风险控制：
  • 固收+产品通过零信用策略降低风险，权益产品通过集中持仓和精选标的控制波动。
• 市场适应性：
  • 投资风格随市场变化动态调整，兼顾长期趋势与短期波动，具备较强市场适应能力。
• 业绩表现：
  • 平安鼎越与平安添悦均展现显著超额收益，尤其在市场回调阶段表现优异。
  • 平安港股通科技精选在港股通科技主题基金整体低迷时，实现逆势领先。

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风险提示与免责声明

• 历史业绩不预示未来表现：基金过往业绩不能作为未来收益的保证。
• 市场波动风险：指数与基金表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响。
• 分析偏差风险：基于历史公开信息，可能因样本股变化产生分析偏差。
• 非投资建议：本报告仅作参考，不构成对基金或指数的推荐，投资者需自行评估风险与收益。

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总结

林清源的投资体系以“自下而上”和“三低一反转”为核心，通过深度研究挖掘具备长期成长逻辑的标的，尤其在市场悲观阶段布局，实现逆向投资与超额收益。其管理的平安鼎越、平安添悦、平安港股通科技精选等产品，均展现出良好的风险调整后收益表现，具备较强的投资价值。然而，投资者需注意基金的市场波动风险，结合自身风险偏好进行决策。