20230305-中航证券-非银行业周报（2023年第八期）_财富管理发力_保险资负两端有望双重修复_12页_2mb

非银行业周报（2023年第八期）总结

核心内容

市场表现

• 非银金融指数：本周上涨2.39%，行业排名7/31。
• 券商Ⅱ指数：上涨1.73%，跑赢沪深300指数0.02个百分点。
• 保险Ⅱ指数：上涨4.12%，跑赢沪深300指数2.41个百分点，跑赢上证综指2.25个百分点。
• 个股表现：涨幅前五为*ST亚联（+8.05%）、华创安阳（+5.49%）、*ST吉艾（+5.17%）、华铁应急（+4.66%）、中国人保（+4.47%）；跌幅前五为华金资本（-8.53%）、*ST西源（-5.13%）、民生控股（-4.05%）、拉卡拉（-3.56%）、瑞达期货（-3.47%）。

行业动态

• 财富管理业务制度完善：3月3日，中基协发布基金投顾业务规范文件，推动财富管理向大众化发展。目前我国基金投顾业务中，95%为小微户，风险偏好中等。随着券商数字化发展，财富管理买方服务有望进一步普及。
• 券商公募化转型：中信证券资管子公司已领取营业执照，国海证券申请设立专业子公司。随着“一参一控”限制松绑，设立资管子公司成为券商公募化转型的重要方向，预计未来将带来业绩增量。
• 外资基金入场：证监会核准设立联博基金，我国已有8家外商独资公募基金公司，外资机构正加速进入中国市场，对中小型金融机构形成冲击，同时推动国内机构转型与升级。

投资建议

• 券商：建议关注投行项目储备丰富、定价能力强的头部券商，如中信建投、中金公司；财富管理转型成功的券商，如东方财富、华泰证券；以及具备机构业务牌照和资金实力的低估值龙头券商，如中信证券、华泰证券。
• 保险：建议关注综合实力强、具备规模优势的头部险企，如平安证券等，同时关注保险板块的结构性行情和估值修复机会。

主要观点

券商板块

• 市场表现：券商板块本周上涨1.73%，跑赢沪深300指数，但跑输上证综指。
• 数据支持：2月券商直接融资规模同比增长45.61%，债券承销规模环比增长21.97%，显示行业融资活跃度提升。
• 趋势分析：随着中国经济复苏和外资流入，证券板块估值有望修复。财富管理业务制度完善将推动其向大众市场扩展，资管子公司设立将加速公募化转型。

保险板块

• 市场表现：保险板块本周上涨4.12%，处于估值底部，具备较大修复空间。
• 资产端：房地产市场复苏、信用风险消弭、权益市场回暖均对险企投资端有利。证监会支持保险资产管理公司开展资产证券化及REITs业务，为险企带来新的业务增量。
• 负债端：2月PMI数据全面回升，推动财险保单需求回暖，保险产品需求有望同比改善。2022年12月原保费收入同比增长5.71%，其中财险增长显著。

关键信息

市场表现

• A股市场活跃度持续回升，日均成交额和换手率均有所增长。
• 北向资金净流入85亿元，较上周增加187亿元，显示外资对A股信心增强。

行业趋势

• 注册制落地、财富管理业务制度完善、资管子公司设立等推动行业持续发展。
• 外资机构加速进入中国市场，形成竞争压力，但对头部券商影响较小。

投资建议

• 券商：关注投行、财富管理、机构业务等三大主线。
• 保险：关注资产端改善、负债端回暖及估值修复机会。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 中航证券非银团队专注于券商、保险、多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，提供深度、及时、差异化的分析。
• 团队在中航产融股东背景支持下，对金控平台旗下多元金融业态进行协同研究。

联系方式

• 分析师：薄晓旭（SAC执业证书：S0640513070004）、师梦泽（SAC执业证书：S0640523010001）
• 联系方式：
  • 薄晓旭：0755-33061704，boxx@avicsec.com
  • 师梦泽：010-59219557，shimz@avicsec.com
• 研究团队成员：
  • 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

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