20150720-广发证券-环保行业2015年中报预告分析_中报预增44.6__并购提升业绩效应显著_17页_1013kb

环保行业2015年中报预告分析总结

核心内容

截至2015年7月18日，环保板块共有56家公司，其中38家（占比68%）公布了中期业绩预告。整体环保板块中期业绩同比增长44.6%，在全行业中排名第七，仅次于交运、非银、化工、电气设备等。并购对业绩提升有显著作用，并购类公司业绩增速达118.2%，而非并购类仅为33.2%。

主要观点

1. 业绩增长显著：环保板块中期业绩同比增长44.6%，高于2014年增速，显示出行业持续增长的趋势。
2. 并购效应明显：并购类公司业绩增速远高于非并购类公司，显示出并购对环保行业业绩的显著推动作用。
3. 大市值公司表现突出：市值在100亿以上的公司占据板块利润的85%，且增速明显高于中小市值公司。
4. PPP订单加速释放：6月份以来，碧水源、国祯环保、兴源环境、博世科等公司斩获PPP项目订单，总金额超过51.6亿元，显示出PPP模式在环保行业中的重要性。
5. 再融资需求强烈：2015年环保板块实现再融资近70亿元，尚未完成的再融资规模达356.7亿元，显示出行业对融资的强烈需求。

关键信息

中报业绩分析

• 环保板块中期业绩同比增长44.6%，在全行业中排名第七。
• 市值100亿以上的公司占板块利润的85%，且增速高于中小市值公司。
• 固废、水处理、大气、监测、生物质板块继续高增长，分别增长52.4%、45.7%、63.7%、47.2%和73.0%。

PPP订单与再融资

• 6月份以来，环保上市公司斩获PPP订单总金额超过51.6亿元，显示出PPP订单加速释放的趋势。
• 2015年环保板块实现再融资近70亿元，尚未完成的再融资规模达356.7亿元，显示出行业对融资的强烈需求。

重点公司分析

• 固废板块：维尔利、兴源环境、盛运环保等公司业绩增长显著。
• 水处理板块：碧水源、万邦达、中电环保、巴安水务等公司业绩增长显著。
• 大气板块：三维丝、三聚环保、永清环保、神雾环保等公司业绩增长显著。
• 监测板块：雪迪龙、先河环保、聚光科技、天瑞仪器等公司业绩增长显著。
• 节能及其他板块：城投控股、中电环保、富春环保等公司业绩增长显著。

建议关注

• PPP主题：建议重点关注“民营龙头+地方平台+小市值弹性品种”。
• 行业龙头：如燃控科技、碧水源、高能环境、桑德环境等公司。
• 地方平台：如江南水务、中原环保、瀚蓝环境等公司。
• 小市值弹性品种：如国祯环保、巴安水务、中电环保等公司。

风险提示

1. 市场低价恶性竞争，可能导致盈利能力持续下降。
2. PPP项目结算进度低于预期，可能影响公司业绩表现。
3. 再融资暂定可能对在手订单执行产生不利影响。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：郭鹏、陈子坤、沈涛、安鹏、郑思恩
• 联系方式：guopeng@gf.com.cn、chenzikun@gf.com.cn、shentao@gf.com.cn、anpeng@gf.com.cn、zhengsien@gf.com.cn