家电行业月报：关注厨电板块的双主题效应-20171105-川财证券-31页-1mb

川财月观点总结

核心内容

2017年10月，家电板块整体表现强劲，涨幅达10.44%，远超上证综指的1.33%。其中，洗衣机和空调涨幅显著，分别为23.01%和13.70%。个股方面，小天鹅A、海信科龙和TCL集团涨幅居前，分别为28.76%、22.19%和21.91%。板块估值较低是主要驱动力之一，同时8-9月份空调产销保持20%以上增速，三季报预报显示龙头企业维持稳定增长，也推动了市场表现。

随着“双11”临近，龙头股预计会有较好表现，四季度厨电销售旺季也将带动相关上市公司股价活跃。主要关注标的包括老板电器、美的集团、格力电器、TCL集团等。

主要观点

• 市场表现强劲：10月家电板块涨幅显著，受益于估值修复和行业基本面改善。
• 行业增长态势良好：空调产销保持较高增速，洗衣机和空气净化器销量也有明显增长。
• 龙头公司表现突出：小天鹅A、海信科龙和TCL集团在10月涨幅领先，体现出市场对龙头企业信心增强。
• 出口增长显著：1-9月空调、冰箱和洗衣机出口量均保持增长，其中空调出口增长13%，冰箱增长14.7%。
• 库存与成本压力：部分产品如空调、洗衣机库存同比上升，同时原材料价格波动对成本控制和利润产生影响。
• 行业竞争格局变化：厨电市场增长迅速，行业洗牌加速；同时中国家电品牌在全球市场占有率提升，面临欧美日韩品牌竞争。
• 技术与创新趋势：家电企业积极布局智能化和高端产品，如OLED电视、新风系统等，推动行业升级。
• 风险提示：地产销售不及预期、原材料价格大幅上涨、出口贸易政策变化等均可能对家电行业产生负面影响。

关键信息

销售数据

• 空调：2017年9月销量981.9万台，同比增长14.5%；1-9月累计销量11472.9万台，同比增长35.1%。
• 冰箱：9月销量612.9万台，同比增长4.7%；1-9月累计销量6283.4万台，同比增长22.6%。
• 洗衣机：9月销量605.9万台，同比增长5.8%；1-9月累计销量6214.4万台，同比增长22.6%。
• 空气净化器：9月销量122万台，同比增长39.7%。
• 太阳能热水器：9月销量40.40万台，同比减少21.9%。

出口数据

• 空调：1-9月累计出口4517.4万台，同比增长13%。
• 冰箱：1-9月累计出口2361.8万台，同比增长14.7%。
• 洗衣机：1-9月累计出口1461万台，同比增长超过10%。

市占率

• 空调：格力（31.69%）、美的（25.84%）、海尔（8.92%）占据前三。
• 冰箱：海尔（20.76%）、美的（13.86%）、海信科龙（11.91%）为市场主导。
• 洗衣机：海尔（32.04%）、美的（30.81%）占据半壁江山。

公司动态

• 老板电器：1-9月营收49.88亿元，同比增长25.15%；净利润7.01亿元，同比增长36.95%。
• 天际股份：1-9月营收6.44亿元，同比增长114.53%；净利润1.57亿元，同比增长295.32%。
• 青岛海尔：1-9月营收1191.90亿元，同比增长41.27%；净利润56.82亿元，同比增长48.48%。
• TCL集团：1-9月营收822.1亿元，同比增长5.82%；净利润19.1亿元，同比增长23.9%。
• 美的集团：1-9月营收1869.49亿元，同比增长60.64%；净利润149.98亿元，同比增长17.10%。
• 格力电器：1-9月营收1108.75亿元，同比增长34.51%；净利润154.61亿元，同比增长37.68%。

风险提示

• 地产销售不及预期：影响家电消费，尤其是传统家电。
• 原材料价格大幅上涨：如钢材和塑料，对成本构成压力。
• 出口贸易政策变化：可能影响企业海外销售，进而影响营收和利润。

结构与图表说明

• 正文目录：涵盖市场表现、关键指标、家电行业销售数据、出口数据、市占率、销售情况、库存数据、上游材料价格等。
• 图表目录：包括多个图表和表格，用于展示家电板块行情、PE对比、销售趋势、库存变化、原材料价格走势等。

分析师信息

• 分析师：宋红欣
• 证书编号：S1100515060001
• 联系方式：010-66495639，songhongxin@cczq.com

投资评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数的收益进行分类。

重要声明

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