20180902-新时代证券-华工科技-000988.SZ-华工科技2018年半年报点评_H1收入维持较快增长_高功率激光设备增长50__4页_912kb

报告摘要

华工科技在2018年上半年实现收入增长，主要得益于激光加工设备和光器件业务的快速发展。尽管受到原材料价格上涨和销售费用阶段性增长的影响，公司整体盈利能力仍保持稳健增长。

收入增长：2018年H1公司营收达到27.42亿元，同比增长35%。
业务亮点：
- 激光加工设备：收入增长31%，其中高功率激光设备增长50%，光纤激光切割机销售增长69%。
- 光器件业务：受益于5G、数据中心和物联网建设，收入增长50.8%。
- 激光防伪业务：中烟增长44%，非烟大客户如洋河、口子窖等突破，推动收入增长39.6%。
- 传感器业务：收入增长11.3%至4.45亿元。
盈利能力：由于原材料涨价和销售费用增加，公司整体毛利率下降2.6个百分点至23.8%，营业利润增长26.5%至2.2亿元。
募投项目调整：公司决定变更募集资金投向，用于5G和数据中心光模块项目，预计2019年8月达产，将新增收入9.2亿元，净利润1亿元，有望提升光器件盈利能力。
财务预测：
- 归母净利润预计2018-2020年分别为4.45亿元、6.05亿元和8.31亿元。
- EPS预计分别为0.44元、0.60元和0.83元。
- P/E估值从31倍降至16.6倍，P/B从2.44倍降至1.97倍。
投资评级：维持“推荐”评级，认为公司未来表现强于市场基准指数。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	3314	4481	6120	8001	10256
净利润(百万元)	238	321	452	623	861
毛利率(%)	25.3	25.4	24.1	25.3	26.2
净利率(%)	6.9	7.2	7.3	7.6	8.1
ROE(%)	7.3	6.0	7.9	9.8	12.0
EPS(元)	0.23	0.32	0.44	0.60	0.83
P/E(倍)	59.99	42.53	30.98	22.78	16.59
P/B(倍)	4.35	2.64	2.44	2.22	1.97