20260811-国投期货-矿山季季观_四大矿山产销维持高位_9页_1mb

四大矿山2026年二季度产销情况总结

核心内容概览

2026年第二季度，全球四大铁矿石生产商（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）整体表现良好，发运量同比增加，产销保持高位。其中，淡水河谷和力拓的产销增长尤为显著，BHP和FMG的2027财年发运目标也有小幅上调。预计三季度四大矿山发运量可能因季节性因素有所走弱，但全年同比仍将保持增长趋势。

主要观点

• 四大矿山整体表现稳健：二季度发运量同比增加，销量增长，产能持续释放，新项目稳步推进。
• 淡水河谷表现突出：产量创2018年以来新高，销量同比增长，维持年度产量目标不变。
• 力拓产销双增：皮尔巴拉产量和发运量均增长，西芒杜受事故影响，但预计下半年产能爬坡。
• 必和必拓小幅调整目标：2027财年产量目标上调，内部效率提升支撑增长。
• FMG创历史新高：2026财年总发运量达2.013亿吨，铁桥项目逐步爬坡，2027财年目标上调。

关键信息汇总

1. 淡水河谷

• 产量：8425.5万吨（Q2 2026），同比+0.8%，环比+20.9%。
• 销量：7974.7万吨（Q2 2026），同比+3.1%，环比+16.1%。
• 球团矿产量：730.3万吨，同比-7%，环比-10.6%。
• 产量指导目标：3.35-3.45亿吨（全年），维持不变。
• 区域表现：
  • 北部系统：产量同比下降170万吨至3960万吨，S11D矿区创历史同期新高。
  • 东南部系统：产量同比增加330万吨至2430万吨，主要受益于Capanema项目和Alegria矿区产能提升。
  • 南部系统：产量同比下降100万吨至1210万吨，因Fabrica和Viga停产，但Vargem Grande矿区支撑产出。
• 球团矿影响：中东冲突导致阿曼球团厂暂时停产，但6月底已恢复部分生产。

2. 力拓

• 皮尔巴拉产量：8349万吨（Q2 2026），同比基本持平，环比+6%。
• 发运量：8526万吨（Q2 2026），同比+7%，环比+18%。
• 西芒杜产量：660万吨（Q2 2026），环比+16%，受事故影响提产偏慢。
• 产量指导目标：维持不变。
• 成本影响：上半年油价上涨导致单位成本上升，但中东冲突未影响供应链。
• 分品种发运：
  • PB块：+60%
  • PB粉：+56%
  • SP10块：-72%
  • SP10粉：-77%
  • 罗布河块：+8%
  • 罗布河粉：+10%
  • 杨迪粉：+6%
• 港口库存：6月末库存为610万吨，其中皮尔巴拉产品占比约52%。

3. 必和必拓

• 西澳产量：6617万吨（Q2 2026），同比-3%，环比+9%。
• 销量：6643万吨（Q2 2026），同比-2%，环比+12%。
• 2027财年目标：2.53-2.64亿吨（西澳地区），相比2026财年提高200万吨。
• 重点项目：Minerals North项目获批9亿美元投资，预计2029财年投产，年产能2000万吨。
• 分品种产量：
  • 纽曼：12.1百万吨，同比-20%，环比-11%
  • Area C：33.76百万吨，同比+3%，环比+1%
  • 杨迪：3.25百万吨，同比-16%，环比+11%
  • 金布巴：17.06百万吨，同比+3%，环比+57%

4. FMG

• 发运量：5270万吨（Q2 2026），同比-5%，环比+9%。
• 开采量：6490万吨（Q2 2026），同比+1%，环比+9%。
• 2026财年总发运量：2.013亿吨，创历史新高。
• 2027财年目标：1.97-2.07亿吨（100%权益），同比+200万吨。
• 铁桥项目：2026财年发运900万吨，同比+27%，预计2028财年实现年化1600万吨以上产量。
• 成本控制：赤铁矿C1成本为19.37美元/湿吨，全年目标为18.74美元/湿吨。
• 分品种发运：
  • 铁桥粉：+35%
  • 混合粉：+15%
  • 超特粉：+4%
  • FMG块：+4%
  • 西皮尔巴拉粉：基本持平
  • 国王粉：基本持平

预计趋势

• 三季度展望：预计发运量可能因季节性因素有所走弱，但全年同比仍将保持增长。
• 长期展望：四大矿山持续释放产能，新项目推进顺利，整体产销将维持高位。
• 风险因素：中东冲突对成本有一定影响，但未干扰供应链；加拿大矿区因山火和设备更换影响产量，需关注其恢复情况。