20230829-德邦证券-旗滨集团-601636.SH-Q2业绩符合预期_静待成长业务放量_4页_899kb

旗滨集团（601636SH）2023年公司点评

1. 公司业绩与行业分析

• Q2业绩：2023年上半年实现收入6885亿元（+605%），归母净利润647亿元（-4003%）；Q2收入3754亿元，净利润535亿元，盈利下滑主要受成本压力。
• 浮法业务：产品价格上涨330元/吨，毛利率提升至267%，环比增长133个百分点。供需格局维持紧平衡，但在冷修复产下供给压力增加。
• 下半年展望：旺季需求支撑下，行业有望触底回升，但地产投资不及预期可能拖累需求。

2. 新业务拓展

• 光伏玻璃：现有4条生产线投产，规划2025年产能达14400吨/天，跃居行业头部。子公司布局光伏电站，加速光伏板块整合。
• 电子玻璃：新建2条生产线，产能突破200吨/天。小米入股带动国产替代，切入高附加值电子玻璃市场。
• 药用玻璃：二期投产，拟扩建两条生产线，强化中硼硅药管国产化布局。

3. 财务与估值

• 业绩预测：2023-2025年净利润复合增长率664%，EPS从0.76元升至1.76元，PE估值从106倍降至46倍。
• 高分红政策：连续高比例分红（50%+），维持股东回报，分红稳定性获市场认可。
• 股份回购：累计回购3.07亿股，提振资本市场信心。

4. 风险提示

• 原材料价格波动、地产投资乏力、新业务推进不及预期及环保政策压力。
• 维持“买入”评级：看好光伏、电子玻璃、药用玻璃的长期增长潜力，建议关注成本控制与新业务协同效应。