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万联晨会总结（2022年06月13日）

概览

2022年6月13日，周五沪深两市低开后震荡上行，午后外资持续入场，提振市场信心，多头占据主导地位，主要宽幅指数同步加速上涨，沪指再创本轮反弹新高。全天近4000只股票上涨，沪深两市成交额达10504亿元，北向资金净买入116.22亿元，已连续十天净买入。

核心观点

• 市场走势：大盘整体上行，新能源车产业链表现强劲，汽车配件等板块开启补涨行情。资源涨价及业绩驱动的磷化工、有机硅、稀土等板块持续走强，军工、光伏等赛道亦有亮眼表现。券商板块此前与大盘反向，现也出现上行趋势。
• 指数表现：上证综指上涨1.42%，深成指上涨1.90%，创业板指上涨2.25%。
• 宏观数据：2022年5月社会融资规模增量为2.79万亿元，同比多增8399亿元。M2同比增长11.1%，M1同比增长4.6%。
• 行业建议：
  1. 关注宽货币向宽信用推进带来的困境反转行业机会。
  2. CPI延续回升，农产品价格易涨难跌，农林牧渔板块仍有配置价值。

研报精选

础润而雨 —— 2022年下半年宏观经济展望

• 经济总体：预计下半年经济“V形”增长，外部压力增加，稳增长仍是主线，政策对经济有较强支持。
• 投资方向：
  • 基建：稳增长的核心，资金支持和落地节奏加快，新基建成长空间大。
  • 制造业：中下游利润预期转好，疫后生产者信心回暖，整体仍具韧性。
  • 房地产：政策持续宽松，但拿地、销售等指标尚未好转，预期四季度边际改善。
• 消费：受疫情影响，居民消费疲弱，消费修复偏慢。
• 出口：海外需求动能转弱，出口量价双降，但人民币贬值和美国关税减免预期可能提振部分出口企业。
• 通胀与政策：CPI有望在三季度突破3%，PPI回落斜率放缓。政策将继续围绕稳增长、稳就业、稳物价、稳外贸等方面展开。
• 风险因素：包括俄乌冲突升级、美联储加息超预期、房地产风险扩散等。

阴霾逐渐退散，把握低位布局良机 —— 2022年下半年商贸零售行业投资策略

• 行业回顾：受疫情影响，居民消费疲弱，商贸零售板块累计下跌13.17%，跑输上证综指0.72个百分点。
• 细分行业推荐：
  • 化妆品：短期增速放缓，但中长期受益于低龄化、他经济、人均消费提升，关注功效型护肤品。
  • 医美：颜值经济推动市场扩张，关注透明质酸、再生类注射材料、肉毒毒素等赛道。
  • 黄金珠宝：受地缘政治影响，黄金价格震荡上行，行业长期向好，龙头市占率提升。
  • 免税：短期受疫情冲击，但中长期发展潜力大，未来有望受益于奢侈品消费回流。
• 风险因素：疫情反复、行业竞争加剧、产品渠道拓展不达预期。

资产配置建议

1. 股票：关注成长板块，尤其是高端制造与科技领域；把握消费复苏的阶段性机会。
2. 债券：利率债趋于熊平，关注超长债配置价值；信用债仍具性价比，但需谨慎资质下沉。
3. 商品：原油、粮食高位波动，有色进入牛市尾声。
4. 汇率：人民币兑美元中枢上移，阶段性波动风险仍存。

风险提示

• 俄乌地缘政治冲突升级。
• 美联储加息时点和幅度超预期。
• 房地产风险扩散超预期。

分析师信息

• 徐飞，执业证书编号：S0270520010001
• 陈雯，执业证书编号：S0270519060001
• 李滢，执业证书编号：S0270522030002

证券分析师承诺

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