20171217-国金证券-机械行业2018年度策略_传统设备发新芽_智能制造迎先机_37页_1mb

智能制造与新材料研究中心总结

核心内容

本报告分析了机械行业2018年度投资策略，指出供给侧改革和智能制造是推动行业发展的双主线。机械行业作为制造业中游，其投资价值高度依赖于下游需求变化，2018年将受益于盈利改善和资本开支传导，迎来投资大年。

主要观点

• 供给侧改革：推动工业企业盈利改善，带动资本开支增长，尤其在工程机械、叉车、煤化工、集装箱等领域有显著投资机会。
• 智能制造与高端装备：随着技术升级和政策扶持，工业机器人、锂电设备、3C自动化、半导体设备等子行业迎来发展机遇，未来几年将实现快速增长。
• 行业增长：制造业规模持续扩张，叉车渗透率提升，工业机器人密度逐步提高，新能源汽车发展带动锂电设备需求，电子产业转移促进3C与半导体设备投资。

关键信息

市场数据

投资建议

• 供给侧改革主线：推荐工程机械（徐工机械、三一重工、柳工、中集集团）、叉车（安徽合力、杭叉集团）、煤化工（陕鼓动力、杭氧股份）。
• 智能制造与高端装备主线：推荐工业机器人（机器人、双环传动、华中数控、中大力德）、锂电设备（先导智能、星云股份）、3C自动化（联得装备、精测电子）、半导体设备（北方华创、长川科技、至纯科技）。

重点子行业分析

工程机械

• 行业复苏：1-11月销量同比增长46%，挖机销量翻番，产品结构优化，市场集中度提升。
• 重点推荐：徐工机械、三一重工、柳工、中集集团。

叉车

• 行业增长：销量同比增长35%，电动化比例提升至40%，未来市场空间有望突破500亿元。
• 重点推荐：安徽合力、杭叉集团。

煤化工

• 政策支持：煤化工项目审批放宽，环保压力下清洁利用窗口打开。
• 市场规模：预计2020年煤制油产能达1300万吨/年，对应装备投资规模超1400亿元。
• 重点推荐：陕鼓动力、杭氧股份。

工业机器人

• 应用加速：投资回收期缩短至2年左右，预计2020年市场规模超600亿元，年均复合增长25%。
• 重点推荐：机器人、华中数控、双环传动、中大力德。

锂电自动化

• 需求旺盛：新能源汽车发展带动锂电池需求，预计2020年动力锂电池需求量达110GWh，锂电设备市场需求超500亿元。
• 重点推荐：先导智能、星云股份。

3C与半导体设备

• 产业转移：全球电子产业向中国转移，带动设备投资增长。
• 市场规模：预计2018年半导体设备市场规模达110亿美元，年均增长70%。
• 重点推荐：联得装备、精测电子、北方华创、长川科技、至纯科技。

风险提示

• 机械行业受下游需求影响较大，若固定资产投资放缓，可能影响工程机械等需求。
• 原材料成本上升可能导致毛利率下降。
• 新能源汽车销量增速下降可能造成短期锂电产能过剩。
• 3C自动化市场竞争加剧可能影响盈利能力。
• 高铁采购价格下降可能影响配套厂商盈利能力。

投资标的

• 高铁轨交：中国中车、新宏泰、康尼机电、华铁股份。
• 工程机械：徐工机械、中集集团、安徽合力、三一重工。
• 煤化工：陕鼓动力、杭氧股份。
• 智能制造：华中数控、双环传动、机器人、中大力德。
• 锂电设备：先导智能、星云股份。
• 3C自动化：联得装备、精测电子。

图表目录（关键数据）

• 图表1：供给侧改革从长期利好设备投资。
• 图表2：2017年工业企业利润大幅提升奠定设备需求传导基础。
• 图表3：煤炭开采和洗选业利润情况。
• 图表4：黑色金属冶炼及压延加工业利润情况。
• 图表5：供给侧改革传导主线子行业。
• 图表6：智能制造与高端装备主线。
• 图表7：2017年挖掘机销量同比大幅增长。
• 图表8：2017年1-11月挖机销量结构。
• 图表9：挖机历史销量及预测。
• 图表10：工程机械主要产品销量。
• 图表11：挖机龙头市场占有率提高。
• 图表12：今年以来叉车销量。
• 图表13：近两年叉车行业历史销量及预期。
• 图表14：电动叉车占比逐年提高至近40%。
• 图表15：叉车销量与制造业规模正相关。
• 图表16：制造业收入增速提高。
• 图表17：2006~2016年制造业收入翻番。
• 图表18：2008~2016年叉车渗透率提升。
• 图表19：叉车行业销量构成要点。
• 图表20：叉车市场空间测算。
• 图表21：煤化工相关政策文件梳理。
• 图表22：布伦特原油期货结算价。
• 图表23：十三五煤化工规划产能空间较大。
• 图表24：2016-2017年以来批复煤化工项目。
• 图表25：我国高铁营业里程及渗透率。
• 图表26：远期规划里程仍有翻倍空间。
• 图表27：铁路固定资产投资历史变化。
• 图表28：2019年将迎来高铁通车高峰。
• 图表29：2018年有望迎来动车组采购高峰。
• 图表30：我国高速动车组型号谱系。
• 图表31：高铁规划里程分地区占比。
• 图表32：高铁规划里程分国家情况。
• 图表33：十三五期间城轨运营里程有望翻倍。
• 图表34：十三五期间城轨投资大幅增长。
• 图表35：城轨装备投资占比。
• 图表36：城轨装备各部分市场规模。
• 图表37：2003年标准评估城轨建设受影响程度。
• 图表38：以包头为基准评估城轨建设受影响程度。
• 图表39：2016年主要国家工业机器人销量。
• 图表40：2016年各国工业机器人销量占比。
• 图表41：近年我国工业机器人销量。
• 图表42：2016年各国工业机器人密度。
• 图表43：国内工业机器人市场规模测算。
• 图表44：2020年工业机器人各环节市场空间测算。
• 图表45：工业机器人投资回收期缩短。
• 图表46：机器人产业扶持政策。
• 图表47：新能源汽车年销量及预计。
• 图表48：新能源锂电池产量预计。
• 图表49：新能源锂电设备行业市场规模预计。
• 图表50：显示面板制程工艺及主要设备。
• 图表51：主要面板厂商投资规划。
• 图表52：面板产线投资完成时间节点。
• 图表53：我国集成电路产业销售额。
• 图表54：我国集成电路进口金额。
• 图表55：我国集成电路制造业投资完成额。
• 图表56：集成电路主要设备分类。

总结

2018年机械行业将受益于供给侧改革和智能制造的双主线，行业整体迎来投资高峰。重点子行业包括工程机械、叉车、煤化工、工业机器人、锂电设备、3C与半导体设备。行业增长动力来自制造业扩张、自动化需求提升、政策支持及技术进步。同时，需关注行业风险，如下游需求放缓、原材料价格上涨、产能过剩及市场竞争加剧等问题。