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价格走高之际持货商让渡升贴水以求出货总结

核心内容

在2026年5月6日，铅市场整体呈现价格波动与升贴水调整的特征。现货市场中，LME铅现货升水为-3.58美元/吨，显示市场对现货的贴水倾向。国内SMM铅锭现货价格较前一交易日上涨175元/吨至16650元/吨，但不同地区升贴水表现各异，如上海、广东、河南等地的现货升贴水分别为-25元/吨、16700元/吨、16675元/吨，而天津则为16700元/吨。废铅价格方面，铅精废价差为-75元/吨，废电动车电池价格为9775元/吨，废白壳与废黑壳分别稳定在9950元/吨和10150元/吨。

期货市场方面，沪铅主力合约当日开于16690元/吨，收于16980元/吨，较前一交易日上涨350元/吨，但夜盘收于16840元/吨，较昨日下降0.18%。整体来看，期货价格呈现震荡走势，最高点达17005元/吨，最低点为16680元/吨。当日沪铅主力合约成交量与持仓量均出现大幅下降，分别减少了59655手和63295手。

主要观点

1. 现货市场：铅价上涨背景下，持货商通过让渡升贴水来促进出货，显示出市场对高价货源的接受度有限。
2. 期货市场：沪铅主力合约价格震荡，反映出市场参与者对价格走势的分歧，且成交量和持仓量下降表明市场活跃度有所减弱。
3. 库存情况：SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期增加0.63万吨，LME铅库存维持稳定，未出现变化。
4. 行业预期：尽管当前市场处于供需两弱状态，但储能电池板块需求强劲，相关企业开工率普遍较高，行业对下半年的前景持乐观态度，已有企业开始筹备产能扩张。

关键信息

• 价格变化：

  • LME铅现货升水：-3.58美元/吨
  • SMM1#铅锭现货价：16650元/吨（+175元/吨）
  • SMM上海铅现货升贴水：-25元/吨（+25元/吨）
  • SMM广东铅现货价：16700元/吨（+175元/吨）
  • SMM河南铅现货价：16675元/吨（+175元/吨）
  • SMM天津铅现货升贴水：16700元/吨（+200元/吨）
  • 铅精废价差：-75元/吨
  • 废电动车电池价：9775元/吨（+25元/吨）
  • 废白壳价：9950元/吨
  • 废黑壳价：10150元/吨

• 期货走势：

  • 沪铅主力合约：开16690元/吨，收16980元/吨（+350元/吨）
  • 夜盘：开16970元/吨，收16840元/吨（-0.18%）
  • 成交量：减少59655手
  • 持仓量：减少63295手

• 市场动态：

  • 河南炼厂出厂报价小幅升水，贸易商贴水报价为主，高价货源成交乏力。
  • 江西炼厂出厂报价偏高，下游采购偏审慎，多按需采购低价货源。
  • 铅价在节后大幅拉升，下游问询热度提升，但实际拿货意愿仍偏保守。

• 库存数据：

  • SMM铅锭库存：6.8万吨（+0.63万吨）
  • LME铅库存：266400吨（+0吨）

• 策略建议：

  • 绝对价格：中性
  • 期权策略：卖出宽跨

• 风险提示：

  • 消费持续偏弱
  • 海外流动性收紧

图表说明

• 图1：SHFE铅升贴水，单位为元/吨
• 图2：LME铅升贴水，单位为美元/吨
• 图3：上海铅锭现货升贴水，单位为元/吨
• 图4：LME铅升贴水季节性图，单位为美元/吨
• 图5：国产&进口矿TC，单位为元/金属吨、美元/干吨
• 图6：再生铅综合成本，单位为元/吨
• 图7：原生铅冶炼开工率，单位为%
• 图8：再生铅冶炼开工率，单位为%
• 图9：国内库存与沪铅主力，单位为万吨、元/吨
• 图10：LME铅季节性库存，单位为吨
• 图11：上期所铅库存，单位为吨
• 图12：铅锭社会库存，单位为万吨
• 图13：铅精废价差，单位为元/吨
• 图14：废电池价格，单位为元/吨
• 图15：铅蓄电池开工率，单位为%
• 图16：铅进口盈亏，单位为元/吨

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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