20230731-浙商证券-科技主题基金经理深度研究报告（1）_风格各异的科技投资领跑者探析_28页_2mb

科技主题基金经理深度研究报告总结

核心观点

1. 投资理念：五位基金经理均偏好“上下结合”，即自上而下与自下而上相结合，关注行业和公司两个维度。
2. 业绩表现：在科技行情转为基本面驱动时，选股能力突出，超额收益来源广泛，但回撤较大。
3. 持仓特征：仓位、行业和个股配置风格各异，调仓换股频繁，重仓人工智能、软件和计算机等赛道。
4. 归因分析：选股能力为核心超额来源，相比择时，更依赖个股和行业选择。

定性分析

1. 投资理念：所有基金经理注重行业和公司基本面结合，部分具备卖方研究、买方投研或实体经验背景。
2. 在管规模：规模均小于百亿，所属基金公司多数为头部机构。
3. 题材偏好：周志敏、陈颖、冯骋和刘金辉重仓计算机和电子行业，文仲阳侧重传媒板块。

业绩分析

1. 近四年表现：周志敏、陈颖、冯骋优于中证TMT指数，跑赢均值。
2. 近两年表现：五位基金经理全部跑赢中证TMT指数，但回撤均较大。
3. 情景适应性：
   • 刘金辉、周志敏进攻性较强，冯骋、文仲阳防守性较优，陈颖在涨跌行情中表现均衡。

持仓特征

1. 仓位策略：陈颖、冯骋逆向操作；刘金辉、文仲阳右侧交易；周志敏震荡市持股高。
2. 行业配置：大部分集中于计算机、电子行业，新能源、医药等作为补充配置。
3. 个股操作：重仓集中度适中偏低，调仓频率较高，历史换手率波动大。

归因分析

1. 超额来源：选择行业和个股为超额收益核心，配置行业对TMT板块有显著贡献。
2. 能力对比：刘金辉、陈颖、冯骋选股能力较强，文仲阳选时能力较突出。

风险提示

• 基金经理风格可能调整。
• 市场风格变化可能导致策略失效。
• 历史业绩不预示未来表现。