20160117-兴业证券-医药行业周报_无需恐慌_布局价值成长和有变化的品种_12页_701kb

医药行业周报（2015.01.11-2015.01.17）总结

核心内容

本报告指出，尽管医药生物板块本周下跌了8.63%，但整体表现仍优于沪深300指数，显示出一定的防御性。在市场风险偏好下降、估值中枢下移的背景下，部分价值成长股和有变化的小市值个股已回调至中长期投资价值区间，建议投资者逢低布局。

主要观点

• 市场表现：医药板块年初以来涨幅显著，但近期下跌幅度较大，需关注其估值变化。
• 估值分析：医药板块估值为39.31倍，溢价率较高，但部分个股PEG已小于1，具备投资价值。
• 投资策略：建议投资者在反弹中调整持仓结构，转向业绩增长确定、估值合理的优质个股，避免题材股。
• 推荐组合：
  • 稳健配置组合：华东医药、恒瑞医药、上海医药、云南白药
  • 积极进取组合：现代制药、京新药业、华海药业、新华医疗
• 重点推荐个股：爱尔眼科、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、京新药业（停牌中）

关键信息

一周市场表现

• 医药板块全周下跌8.63%，沪深300指数下跌7.22%。
• 自2015年初以来，医药板块上涨27.02%，跑赢沪深300指数38.76个百分点，排名29个一级子行业第11位。

估值水平变化

• 医药板块估值为39.31倍（TTM整体法，剔除负值）。
• 普通医药板块对沪深300的估值溢价率为255.75%，对剔除银行后的全部A股溢价率为51.37%。
• 2016年行业利润预计增长10-15%，整体估值在35倍上下。

行业事件/政策综述

• 国家药监局发布《食品药品投诉举报管理办法》。
• 修订血塞通注射剂和血栓通注射剂说明书。
• 发布质子/碳离子治疗系统等医疗器械技术审查指导原则。
• 发布药包材和药用辅料关联审评审批申报资料要求（征求意见稿）。
• 国务院发布《关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》。
• 卫计委发布《关于开展专科医师规范化培训制度试点的指导意见》。

投资建议

• 价值成长股：恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科、通化东宝、京新药业等，建议大跌大买。
• 有变化的小市值个股：山东药玻、健民集团、浙江震元、新华制药、西藏药业、花园生物等，建议逢低买入。
• 主题相关个股：建议进取型投资者关注部分前期回调较大、市值不高、企业质地较好的新兴成长股。

推荐组合详情

稳健配置组合

• 华东医药：内生增长强劲，趋势向上。
• 恒瑞医药：创新药和制剂出口双轮驱动。
• 上海医药：估值低，业绩稳健增长，国企改革预期。
• 云南白药：低估值大市值龙头。

积极进取组合

• 现代制药：增长较快，引入战投，国企改革加速。
• 京新药业：业绩确定性高增长。
• 华海药业：业绩恢复性增长+制剂出口。
• 新华医疗：优质医疗器械龙头，国企改革预期。

风险提示

• 医药行业政策重大变化。
• 创业板系统性风险可能对医药板块造成影响。

盈利预测及评级

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

总结

本报告强调在医药板块下跌后，应关注价值成长股和有变化的小市值个股，认为这些品种已回调至合理估值区间，具备长期投资价值。同时，提醒投资者注意政策风险和创业板系统性风险，建议在反弹时调整持仓结构，优先选择业绩增长确定、估值合理的优质个股。