20210524-东吴证券-环保工程及服务行业周报_垃圾处理费划转税务征收行业迎变革_碳排放权三大规则发布保障全国碳市场落地_33页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

本周环保及公用事业指数上涨1.12%，表现优于大盘。垃圾处理费划转至税务部门征收，推动行业收费模式变革，提高规范性与收缴率。碳排放权三大规则发布，为全国碳市场建设提供制度保障。同时，行业重点推荐瀚蓝环境、盈峰环境、宏盛科技、高能环境、龙马环卫、中再资环、北控城市资源、玉禾田、维尔利、深圳燃气等公司，建议关注洪城水业、海螺创业、上海环境。

主要观点

1. 垃圾处理费划转至税务征收

• 政策变化：2021年7月1日起，城镇垃圾处理费由税务部门征收。
• 影响：提高收费规范性，保障收缴率，推动向C端/B端收费转型，加速商业模式变革。
• 受益公司：盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫、中再资环、北控城市资源、玉禾田、维尔利等。

2. 碳排放权三大规则发布

• 政策背景：生态环境部发布《碳排放权登记管理规则（试行）》、《碳排放权交易管理规则（试行）》和《碳排放权结算管理规则（试行）》。
• 实施安排：全国碳排放权注册登记系统由湖北碳排放权交易中心有限公司承担，交易系统由上海环境能源交易所股份有限公司承担。
• 意义：为全国碳市场建设提供制度保障，推动碳交易市场稳定运行。

3. 碳中和投资框架与环保产业映射

• 投资框架：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用三方面构建。
• 产业映射：
  • 能源替代：关注环卫新能源装备、可再生能源（如垃圾焚烧）、甲烷利用（如污水处理）。
  • 节能减排：关注节能管理、减排设备、合同能源管理。
  • 循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等。
  • 环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。
  • 碳交易：鼓励CCER项目发展，如可再生能源、林业碳汇等。

4. 行业发展趋势与政策支持

• 付费方式：加速C端/B端收费，改善现金流。
• 业务模式：运营占比提升，推动优质现金流与稳定发展。
• 技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。
• 政策方向：十四五规划推动垃圾处理能力与资源化利用率提升，垃圾分类与再生资源利用成为重点。

关键信息

重点推荐公司

• 瀚蓝环境：具备强整合能力与成长性，大固废综合产业园降本增效。
• 盈峰环境：环卫设备龙头，电动化率提升，业务增长显著。
• 宏盛科技：制造+服务优势，环卫电动化蓝海中的宇通。
• 龙马环卫：新能源市占率提升，服务占比提升带动毛利率改善。
• 中再资环：废电拆解龙头，市场份额与产品顺周期弹性提升。
• 北控城市资源：差异化管理优势的环服龙头。
• 玉禾田：具备差异化管理优势的环服龙头。
• 深圳燃气：具备碳交易与绿色能源发展优势。

建议关注公司

• 洪城水业：固废资产注入，打造地方综合公用事业平台。
• 海螺创业：绿色能源与环保产业结合。
• 上海环境：参与碳交易市场，推动环保项目发展。

行业研究亮点

• 垃圾焚烧减碳：减碳显著，产能稳健增长，居民端分类计量收费改善现金流。
• 公募REITs：环保行业契合“三个聚焦”，轻资产转型与优质运营资产价值重估。
• 环卫新能源：十年五十倍成长，电动化率提升，龙头公司占据优势。
• 碳核算与MRV体系：碳核算为碳达峰与碳中和的基础，MRV体系保障碳排放数据质量。
• 碳交易与CCER：全国碳市场即将上线，CCER项目为可再生能源带来附加收入。

行业动态

政策推动

• 垃圾分类：2025年收运能力目标70万吨/日，资源化率目标60%。
• 碳排放权交易：全国碳市场即将上线，重点行业纳入范围扩大。
• 环保督察：碳排放纳入中央环保督察，推动公共领域车辆电动化。
• 地方政策：如沈阳划定137个环境管控单元，辽宁出台12项生态环境保护措施，江苏推动碳达峰碳中和工作。

行业数据

• 垃圾处理能力：2020年垃圾焚烧处理能力达58万吨/日，焚烧处理率约45%。
• 新能源渗透率：2020年约3.31%，预计2025年提升至15%，2030年达80%。
• 市场空间：2030年环卫新能源市场空间预计达971亿元。

风险提示

• 政策推广不及预期：碳中和政策推进速度可能低于预期。
• 利率上升：融资成本上升可能影响行业盈利能力。
• 财政支出低于预期：政府投入可能不及预期，影响行业发展。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，竞争加剧可能影响市场份额。
• 新能源渗透率不足：新能源替代进度可能不及预期。
• 市场化率不足：环卫市场化进程可能受阻。
• CCER碳价下行：碳交易市场碳价波动可能影响企业收益。

图表与数据来源

• 图表：本周各行业指数涨跌幅比较、环保行业涨幅/跌幅前十标的。
• 数据来源：Wind、东吴证券研究所、国家税务总局、生态环境部、发改委等。

总结

本行业周报分析了垃圾处理费划转税务征收、碳排放权三大规则发布对环保行业的影响，提出碳中和背景下环保产业的投资框架与重点发展方向。推荐了多个具备成长性与竞争力的公司，建议关注政策推动下的环保细分赛道。同时，提醒了政策执行、市场变化、技术发展等方面的潜在风险。