2017-中国汽车行业专题研究-汽车消费金融_26页_1mb

中国汽车行业专题研究：汽车消费金融总结

核心内容

中国汽车消费金融行业近年来发展迅速，汽车金融渗透率从2007年的约8%上升至2014年的约15%。预计到2017年，渗透率将提升至20%。同时，未偿还消费者购车贷款将以15%的年复合增长率增长，到2017年将超过6200亿元，高于乘用车新车销售增长率。

主要观点

• 汽车金融业务增长快：汽车金融的净利润率超过42%，远高于新车销售的10%。预计未来三年汽车金融业务将继续增长，对新车销售有积极影响，尤其是豪华车市场。
• 渗透率尚低：尽管增长迅速，但中国汽车金融渗透率仍低于发达国家（70-90%）和印度（60%），主要受限于消费者保守的消费习惯和较高的贷款利率。
• 年轻消费者接受度提升：2014年，低于35岁的客户占57%，远高于2004年的17%。年轻消费者更倾向于使用贷款和租赁方式购车。
• 汽车金融公司市场份额增长：汽车金融公司拥有更简便的申请流程和更广泛的覆盖面，且与新车销售有更高的协同效应，因此有望在市场份额上超过银行和信用卡公司。
• 融资渠道多样化：资产支持证券的发行使汽车金融公司获得更灵活的融资渠道，从而降低利率并提升贷款能力。
• 金融租赁潜力大：尽管渗透率低，但金融租赁（特别是售后回租）在企业客户中受到欢迎，其毛利率可达50%。然而，零售客户仍更倾向于拥有车辆所有权。

关键信息

• 市场结构：银行占据41%的市场份额，汽车金融公司28%，信用卡公司26%。
• 首付结构：70%的客户选择支付少于30%的首付，其中汽车金融公司客户甚至达到75%。
• 贷款期限结构：79%的贷款期限为18-36个月，汽车金融公司贷款期限较短，仅3%超过48个月。
• 汽车金融公司财务状况良好：截至2014年12月，总资产规模达3403亿元，未偿贷款总额达3204亿元，行业净利润总额为59亿元。平均资本充足率16%，不良贷款率0.38%，优于商业银行。
• 汽车金融公司对OEM盈利贡献有限：2013年，上汽通用汽车金融对上汽集团的盈利贡献仅约3%，而全球平均贡献率约为24%。
• 上汽集团直接受益：上汽集团持有上汽通用汽车金融50%的股份，因此将直接受益于汽车金融业务的增长。
• 金融租赁业务模式：包括直接租赁和售后回租。售后回租与抵押贷款类似，租赁公司拥有保留追索权，风险较高。
• 监管政策差异：商业银行、汽车金融公司和独立金融租赁公司在监管要求、股东结构、融资方式和杠杆比例方面存在差异。
• 风险因素：价格战、行业产能过剩、城市限购、原材料价格上涨等。

未来展望

• 渗透率提升：预计到2017年，汽车金融渗透率将从15%上升至20%，购车贷款余额预计超过6200亿元。
• 金融租赁增长潜力：随着消费者对金融租赁接受度的提高，以及企业客户的需求增加，金融租赁业务将有较大发展空间。
• 盈利潜力：汽车金融公司具有高盈利能力，而金融租赁业务则因其高毛利率和对新车销售的促进作用，展现出良好的增长前景。

图表与数据概览

• 图表1：汽车金融利润占OEM总利润的比例
• 图表2：中国vs美国经销商的利润细分（2013）
• 图表3：2013年汽车金融业务在主要汽车品牌中的渗透率
• 图表4：中国主要汽车金融公司的股东结构
• 图表5：消费者汽车贷款未偿还余额（单位：10亿元）
• 图表6：购车贷款增速vs新乘用车销售
• 图表7：中国的汽车金融渗透率
• 图表8：中国汽车零售金融的市场份额
• 图表9：汽车金融客户的首付结构
• 图表10：汽车金融客户的贷款期限结构
• 图表11：汽车金融客户的还款方式
• 图表12：汽车金融业务渗透率对比
• 图表13：豪华车与非豪华车的汽车金融渗透率
• 图表14：汽车金融消费者的年龄结构
• 图表15：汽车金融的渗透率（按年龄群划分）
• 图表16：上汽通用汽车金融的融资结构（占总资产%）
• 图表17：丰田汽车金融（中国）的融资结构（占总资产%）
• 图表18：主要汽车金融公司在中国发行资产支持证券情况
• 图表19：中国汽车金融公司的资产规模
• 图表20：中国汽车金融公司的未偿贷款规模
• 图表21：2013年中国主要汽车金融公司
• 图表22：主要汽车金融公司的成立时间
• 图表23：上汽通用汽车金融的净利润和净利率
• 图表24：上汽通用汽车金融的总资产规模
• 图表25：上汽通用汽车金融的不良贷款率和消费贷款比例%
• 图表26：丰田汽车金融（中国）的净利润和净利率
• 图表27：丰田汽车金融（中国）的总资产规模
• 图表28：丰田汽车金融（中国）的不良贷款率和消费贷款比例%
• 图表29：购车贷款预测（十亿元）
• 图表30：购车贷款增速vs新乘用车销售增速（%）
• 图表31：典型直接金融租赁交易
• 图表32：典型售后回租交易
• 图表33：中国汽车金融公司的种类、产品和服务、股东要求、最低注册资本、融资来源、杠杆要求（资本充足率）、监管机构

分析师信息

• 邹天龙，CFA
• 分析师编号：S1460512070001
• 联系邮箱：tianlong.zou@ubssecurity.com
• 联系电话：+86-105-832 8775