20151123-华创证券-食品饮料_保健品行业深度报告-行业依旧朝阳_变革接踵而至_精选顺势龙头_43页_5mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容

保健品行业作为兼具药品属性的快速消费品，具有独特的市场特征和增长潜力。我国保健品市场规模约1700亿元，增速远超宏观经济，其中膳食补充剂和传统滋补品占据主要市场份额，运动营养品作为新兴领域增长迅速。行业具备广阔的发展空间，主要由人均收入提升、老龄化加速、城镇化推进及亚健康人群扩大等多重因素驱动。

主要观点

1. 行业属性
   保健品兼具快消品和药品的双重属性，具有高毛利和高销售费用投入的特征，且受到严格监管。

2. 行业现状

   • 行业规模大，增速快，且市场格局分散，盈利水平高。
   • 直销模式占据较大市场份额，但电商渠道正在迅速崛起。
   • 海淘产品对国内市场造成一定冲击，但国内龙头具备应对能力。

3. 行业趋势

   • 监管政策由注册制转向备案制，未来行业将扩容，龙头受益。
   • 电商渗透率持续上升，线下渠道面临挑战但依然重要。
   • 海淘市场迅速发展，海外品牌进入中国市场，但国内龙头企业具备竞争优势。
   • 运动营养品成为行业新增长点，未来增长潜力巨大。

关键信息

• 行业规模：2014年行业零售规模约1700亿元，增速高于GDP。
• 结构差异：我国保健品以传统滋补品和膳食补充剂为主，运动营养品和体重管理产品份额较小。
• 人均消费水平：我国人均保健品支出仅为20美元，远低于美国等发达国家。
• 渗透率：整体不到30%，老年人和儿童渗透率较高，中青年人较低。
• 渠道变化：电商迅速扩张，线下终端份额下降但仍为重要渠道，直销模式逐渐式微。
• 海淘影响：海淘产品以女性为主，主要为美白、减肥类，国内龙头具备品质、品牌、价格优势。
• 运动营养品：我国运动营养品市场处于发展初期，增速高达17%，未来有望成为主要增长点。

推荐公司及投资逻辑

• 推荐公司：汤臣倍健
• 投资逻辑：
  1. 渠道优势：线下渠道稳固，线上拓展迅速，具备弹性。
  2. 新品布局：推出健乐多，切入运动营养品市场，具备增长潜力。
  3. 应对海淘：品质优良、品牌知名度高、价格策略灵活，具备抵御海淘冲击的能力。
  4. 备案制受益：作为行业龙头，有望在备案制改革中优先受益，享受行业扩容红利。

附录简要

• 海外龙头：安利、NBTY、Swisse Wellness 等在国际市场占据主导地位，具备丰富的产品线和强大的品牌影响力。
• 行业对比：中美保健品行业在结构、渗透率、消费习惯等方面存在显著差异，我国市场尚处于发展初期，未来增长空间巨大。

图表与数据

• 行业结构：图表显示我国保健品市场以膳食补充剂和传统滋补品为主。
• 电商增长：图表表明电商渠道渗透率快速上升，未来将对传统渠道形成更大压力。
• 海淘趋势：图表显示海淘规模快速增长，女性为主要消费群体。
• 运动营养品增长：图表显示我国运动营养品市场增速显著，未来潜力巨大。
• 汤臣倍健表现：图表显示其线上线下销售表现优异，具备强大的品牌和营销能力。

总结

保健品行业仍处于成长期，市场空间广阔，具备多重增长动力。随着备案制改革的推进、电商渠道的扩张及海淘的兴起，行业格局将加速变化，龙头企业将优先受益。汤臣倍健凭借其强大的品牌、渠道、批文优势及灵活的价格策略，在行业变革中展现出强劲的竞争力，是当前最符合投资逻辑的标的。