> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁波银行（002142.SZ）首次覆盖报告总结 ## 核心内容概述 宁波银行是深耕长三角地区的城商行标杆，资产质量优异，资本充足率平稳，ROE和净息差显著高于行业平均水平。公司通过多元化利润结构和强大的风控体系，构建了较强的护城河，具备良好的增长潜力。首次覆盖给予“买入”评级。 --- ## 主要观点 - **ROE领先**：宁波银行ROE长期高于同业，2025年化ROE达13.8%，显著高于A股上市银行均值10.0%。 - **区域优势**：依托长三角经济实力与外贸基础，宁波银行在江浙沪地区的贷款投放占比达90.9%，受益于区域经济与融资需求。 - **息差优势**：净息差为1.76%，高于A股上市银行均值1.31%，得益于低计息负债成本率与高生息资产收益率。 - **利润结构多元化**：手续费及佣金净收入同比增加30.7%，零售AUM稳健增长，子公司表现强劲，形成盈利支撑。 - **资产质量优异**：不良贷款率0.76%，低于A股上市银行均值1.21%，拨备覆盖率高达373%，风险抵补能力强。 - **资本充足率平稳**：核心一级资本充足率稳定在9.3%左右，具备持续发展能力。 --- ## 关键信息 ### 财务表现 - **资产规模**：2025Q3末约3.58万亿元，排名城商行前列。 - **营收与利润**：2025年实现营业收入720亿元，归母净利润293亿元，同比分别增长8.0%和8.1%。 - **ROE与净息差**：ROE长期高于行业均值，净息差为1.76%，显著优于同业。 - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润分别为293亿元、320亿元、350亿元，同比增速分别为8.1%、9.0%、9.6%。 ### 区域布局 - **长三角为核心**：浙江省内贷款占比64.4%，宁波市贷款占比31.8%，江浙沪合计占比90.9%。 - **机构分布**：在浙江省11个地级市实现分行全覆盖，合计拥有478个分支机构。 - **外延布局**：在苏州、上海、北京等地设有分行，拓展业务范围。 ### 风险管理 - **不良贷款率**：2025Q3末为0.76%，显著低于行业均值1.21%。 - **关注类贷款率**：2025Q3末为1.08%，低于行业均值1.67%。 - **逾期贷款率**：2025H1末为1.10%，低于行业均值1.27%。 - **拨备覆盖率**：2025年末为373%，风险抵补能力较强。 ### 子公司发展 - **宁银消金**：总资产约701亿元，1H25净利润2.5亿元，规模和盈利位于行业前列。 - **永赢基金**：2025H1末管理规模5447亿元，净利润1.8亿元，处于城商行系基金领先地位。 - **宁银理财**：2025H1末管理规模6000亿元，净利润4.2亿元，成为城商行理财公司标杆。 --- ## 投资建议 - **评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **估值**：采用同业比较法，2026年可比公司P/B平均为0.75倍，宁波银行具备成长潜力。 --- ## 风险提示 - **息差风险**：受市场利率波动影响。 - **经营风险**：宏观经济变化可能影响业务发展。 - **资产质量风险**：尽管当前良好，但需关注潜在风险敞口。