中小盘主题：智能汽车系列（三），座舱智能化引发交互革命，AR_HUD乘风而来-20210610-开源证券-27页_2mb
报告摘要
中小盘研究团队：智能汽车系列（三）——座舱智能化引发交互革命，AR-HUD乘风而来
核心内容
随着汽车智能化的发展，HUD（抬头显示器）正经历从C-HUD、W-HUD向AR-HUD的演进。AR-HUD通过结合虚拟现实技术，将信息叠加至实物之上，提供更自然、更高质量的显示体验，有望成为未来车载HUD的最终形态。其具备更大的成像尺寸、更广的视场角（FOV）和虚拟映像距离（VID），能够融合智能座舱与ADAS功能，成为人车交互的新窗口。同时，AR-HUD的量产进程正在加快，国内厂商如华阳集团、华为、泽景电子等正积极布局，预计2025年国内HUD市场空间将达290亿元，行业复合增长率高达92.1%。
主要观点
- HUD技术演进：HUD从C-HUD发展至W-HUD，再向AR-HUD演进，以解决盲驾安全隐患、提升交互体验。
- AR-HUD优势：相比传统HUD，AR-HUD具备更优的显示效果、更大的视场和虚拟映像距离，可实现更丰富的信息展示与更沉浸的体验。
- 技术路线：AR-HUD主要采用DLP和LCoS技术，其中DLP技术成熟且具备较好的温控能力，LCoS则可实现技术自主可控。
- 市场格局：当前W-HUD由外资厂商主导，但随着AR-HUD的推进，国内厂商正逐步崛起，有望在未来占据更大市场份额。
- 产业链布局：HUD产业链上游多被国外垄断，但中游集成厂商如华阳集团、华为等已实现突破，未来将受益于AR-HUD的普及。
关键信息
技术演进与类型
- C-HUD：初代产品，成像效果差且存在安全隐患，已逐步被淘汰。
- W-HUD：目前主流方案，通过前挡风玻璃反射成像，解决了C-HUD的碰撞风险问题。
- AR-HUD：结合虚拟现实技术，实现信息叠加，成像尺寸更大、质量更高，具备沉浸式体验，有望成为未来车载HUD的最终形态。
技术方案对比
| 技术方案 | 成熟度 | 成像效果 | 温控能力 | 成本 | 主要应用 |
|---|---|---|---|---|---|
| TFT-LCD | 高 | 一般 | 差 | 低廉 | W-HUD |
| DLP | 一般 | 高 | 好 | 较高 | AR-HUD |
| LCoS | 低 | 优秀 | 优秀 | 高 | AR-HUD |
AR-HUD优势
- 沉浸式体验：将导航、ADAS等功能融合于实景，提升驾驶安全性。
- 技术突破：全息光波导技术成为下阶段突破点，可大幅缩减体积，降低成本。
- 国产厂商崛起：华阳集团、华为、泽景电子等国内厂商在AR-HUD领域取得进展，未来有望在市场中占据一席之地。
市场增长预测
| 年份 | HUD装机量（万台） | 整体渗透率 | HUD平均单价（元） | 市场空间（亿元） |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 57 | 2.9% | 1950 | 11 |
| 2021 | 104 | 5.0% | 1814 | 19 |
| 2025 | 1149 | 45.6% | 2525 | 290 |
市场格局
- 外资厂商：日本精机、大陆集团、日本电装占据W-HUD市场主要份额，但在AR-HUD领域研发进展相对缓慢。
- 国内厂商：华阳集团、华为等已在AR-HUD领域取得突破，2021年开始量产，未来有望成为主要供应商。
受益标的
- 华阳集团：国内HUD领跑者，已实现W-HUD和AR-HUD的量产，与华为合作，拓展成长空间。
- 福耀玻璃：作为前挡风玻璃供应商，受益于HUD的普及，市场空间广阔。
- 舜宇光学科技：在光学镜面、光波导等领域具有技术优势，是HUD产业链中游的重要参与者。
风险提示
- 智能汽车推进不及预期：若智能汽车发展速度不及预期，将影响HUD需求。
- HUD技术推进不及预期：若AR-HUD技术发展缓慢，将影响市场渗透率。
- 市场竞争加剧：随着更多厂商进入HUD领域，竞争可能加剧，影响利润空间。
图表目录
- 图1：C-HUD原理
- 图2：W-HUD原理
- 图3：HUD量产进程
- 图4：AR-HUD成像示意图
- 图5：AR-HUD作为人车交互新窗口
- 图6：AR-HUD与ADAS功能结合
- 图7：AR-HUD三次光学反射原理
- 图8：AR-HUD核心组件
- 图9：FOV与VID对HUD体验的影响
- 图10：FOV与VID与HUD性能正相关
- 图11：TFT技术原理
- 图12：TFT显示图像反射过程
- 图13：DLP HUD原理
- 图14：DLP技术下阳光倒灌处理
- 图15：TFT与DLP温升对比
- 图16：LCoS通过液晶层反射
- 图17：三片式LCoS光机机构
- 图18：一数科技AR-HUD采用LCoS技术
- 图19：全息光波导技术原理
- 图20：传统HUD体积较大
- 图21：基于光波导的HUD体积优势
- 图22：W-HUD市场外资垄断
- 图23：日本精机HUD产品路径
- 图24：大陆集团TFT AR-HUD
- 图25：日本电装W-HUD搭载于雷克萨斯LS
- 图26：华阳集团AR-HUD产品路线图
- 图27：华为LCoS AR-HUD产品发布
表格目录
- 表1：HUD技术路线对比
- 表2：已搭载AR-HUD的车型
- 表3：三种主流投影技术方案对比
- 表4：2020-2025年国内HUD市场空间预测
- 表5：HUD产业链梳理
- 表6：华阳HUD绑定长城车型
- 表7：国内HUD“新势力”融资情况
- 表8：“HUD新势力”AR-HUD进展一览
- 表9：受益公司盈利预测及估值
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