20231101-东兴证券-圆通速递-600233.SH-三季度淡季业绩承压_后续有望迎来旺季修复_7页_807kb

圆通速递三季度业绩受淡季和价格战影响承压。前三季度营收增长50%，但净利润同比下降41%；第三季度单季营收持平，净利润大跌213%。业务量同比增长184%，但市场份额小幅下降，主要由于价格竞争激烈，低价件以价换量，公司保持稳健策略导致增速略低于行业平均水平。

三季度毛利率环比下降约13%，单票收入和净利润同比下降，反映出价格战对利润的冲击。尽管承压，圆通仍比韵达和申通更具价格抗波动能力，这得益于其加盟商网络和数字化转型带来的服务溢价。

展望未来，价格战升温空间有限，四季度旺季预计将推动盈利能力修复。分析师下调了未来三年净利润预测，但认为当前PE估值处于历史低位，股价存在低估，因此上调评级至“强烈推荐”，预期业绩弹性。

风险包括宏观经济不景气、行业竞争加剧和人力成本超预期上涨。

圆通速递是一家综合性国际供应链企业，截至2023年底拥有广泛的服务网络，专注于快递物流等业务。创新高的估值压力下，公司仍有上升潜力。