20220825-国联证券-我武生物-300357.SZ-粉尘螨滴剂稳定增长_黄花蒿滴剂逐步放量_3页_375kb

我武生物（300357）总结

核心内容概述

我武生物是一家专注于医药生物领域的公司，主要产品包括粉尘螨滴剂和黄花蒿滴剂。公司2022年上半年业绩稳定增长，营收和净利润均实现同比增长，其中归母净利润增速高于营收增速，主要受益于政府补助增加和销售费用率下降。公司对下半年业绩持乐观态度，认为随着疫情受控，医院门诊量将恢复，粉尘螨滴剂销售有望回升，黄花蒿滴剂则将在花粉季迎来快速放量。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入3.89亿元，同比增长11.88%；归母净利润1.81亿元，同比增长22.92%；扣非净利润1.54亿元，同比增长15.98%。
• 季度表现：单二季度营收1.91亿元，同比增长4.57%；归母净利润8935万元，同比增长16.24%；扣非净利润7731万元，同比增长6.31%。
• 产品增长：
  • 粉尘螨滴剂：上半年收入3.82亿元，同比增长11.19%，毛利率95.87%（-0.05pct）。
  • 黄花蒿滴剂：上半年收入386万元，已超过去年全年销售规模，预计下半年将快速放量。
• 研发进展：
  • 黄花蒿滴剂扩展儿童适应症已通过临床试验核查，处于CDE技术审评阶段，预计2023年上半年获批。
  • “黄花蒿花粉点刺液”等4个点刺品种已完成注册生产现场检查和临床试验核查，获得检验报告，正准备补充资料，预计2023年上半年获批。
• 市场前景：公司是国内脱敏诊疗领域的龙头，拥有百亿市场空间，新适应症及点刺品种的获批将为公司带来新的业绩增长点。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年收入预计分别为10.31亿元、12.90亿元、16.30亿元，三年CAGR为26.36%。
  • 归母净利润预计分别为4.25亿元、5.34亿元、6.71亿元，三年CAGR为25.70%。
  • EPS预计分别为0.81元、1.02元、1.28元，对应PE分别为55倍、44倍、35倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，目标价为56.09元，当前股价为44.59元。

关键信息

财务数据摘要

财务预测摘要

营运能力与偿债能力

风险提示

• 销售不及预期
• 招标降价
• 研发及上市进度不及预期

结论

我武生物作为国内脱敏诊疗领域的龙头，凭借稳定的产品销售和持续的研发进展，展现出良好的增长潜力。公司预计未来三年收入和净利润将持续增长，盈利能力和估值水平稳步提升。分析师认为，公司具备较强的市场竞争力和业务拓展能力，维持“增持”评级，并给出目标价56.09元。投资者应关注其产品销售恢复情况、研发进展以及市场环境变化等风险因素。