20180626-中泰证券-晨会聚焦-_定向降准_市场预期差与测算_底线思维__9页_469kb

文档总结

核心内容概述

本报告为中泰研究所发布的晨会内容回顾，涵盖多个行业的研究报告与市场分析，重点包括钢铁、纺织服装、机械、食品饮料、教育、金融工程、汽车及新三板市场动态。报告从行业基本面、公司业绩预期、政策影响及投资策略等多个角度进行分析，强调市场预期差、估值变化及行业趋势。

主要观点与关键信息

钢铁行业：马钢股份（600808）

• 产品结构完善：公司具备铁、钢、钢材的生产能力，产品涵盖板材、长材和轮轴三大类，其中轮轴、H型钢、家电板、汽车板和硅钢处于行业领先地位。
• 盈利预期乐观：宏观经济缓慢回落，但经济韧性尚存，地产投资超预期，叠加库存和产能周期健康，钢铁行业盈利有望维持高位。
• 业绩预测：预计2018-2020年EPS分别为0.82元、0.87元及0.90元。
• 风险提示：宏观经济下行、环保限产不达预期。

纺织服装行业：水星家纺（603365）

• 行业复苏与集中度提升：家纺行业自2017年中复苏，未来在消费升级推动下，低线城市消费升级是主要驱动力，行业集中度有望提升。
• 渠道与产品优势：公司拥有2700余家门店，覆盖二三线城市，电商渠道发展迅速，线上收入增速远超同行。
• 盈利预测：预计2018/19/20年归属母公司净利润分别为3.15/3.76/4.48亿元，增速分别为22.3%/19.4%/19.1%。
• 风险提示：行业需求不及预期、加盟业务不及预期、电商增速及毛利率不及预期。

机械行业：海特高新（002023）

• 芯片业务进展：控股子公司海威华芯6寸第二/三代半导体集成电路芯片生产线通过环评，具备初步量产能力。
• 战略意义：产品面向5G、雷达、新能源等市场，具备高端Foundry服务能力。
• 业绩预测：预计2018-2020年EPS分别为0.14/0.30/0.81元。
• 风险提示：芯片量产进度低于预期、军品交付时间不确定性。

食品饮料行业：洋河股份（002304）

• 提价策略实施：蓝色经典系列全面提价，提价幅度为3%-5%，终端供货价涨幅高于出厂价，有助于提升品牌力和经销商积极性。
• 业绩增长预期：预计2018-2020年营业收入分别为242.12/292.07/346.77亿元，净利润分别为82.99/101.65/123.95亿元。
• 市场前景：公司有望实现全国化布局，梦之蓝系列作为核心增长点，未来3年收入增速有望保持在20%以上。
• 风险提示：三公消费限制力度加大、省外增速放缓、食品品质事故。

教育行业：百洋股份（002696）

• 收购楷魔视觉：全资子公司火星时代以3.41亿元现金收购楷魔视觉80%股权，整合影视后期制作与培训资源。
• 协同效应：人才、培训内容、品牌宣传和行业资源等方面形成协同，提升就业渠道与教学质量。
• 业绩预测：预计2018/19/20年备考净利润分别为1.97/2.41/2.77亿元，摊薄每股收益分别为0.50/0.61/0.70元。
• 风险提示：收购仍具有不确定性、产品线满座率及学费提价不达预期。

金融工程：中泰金工事件驱动周报

• 主营产品涨价策略：上周模拟组合收益率为-6.99%，超额收益率为-1.29%，关注维D3涨价较多的品种。
• 冷门股效应策略：上周模拟组合收益率为-5.31%，超额收益率为0.39%，关注冷门股的上行机会。
• 策略表现：自跟踪以来，主营产品涨价策略超额收益率达11.7%，冷门股效应策略超额收益率达1.26%。
• 风险提示：事件驱动策略与股价走势关系不稳定，仅作参考。

汽车行业：车联网标准体系指南发布

• 政策导向：工信部发布车联网标准体系建设指南，预计2020年基本建成标准体系。
• ADAS发展提速：当前处于汽车自动化第2阶段，ADAS产品将进入本地化生产阶段，加速发展。
• 投资主线：关注自主品牌崛起、零部件国产替代及ADAS相关企业，如吉利汽车、广汽集团、华域汽车、拓普集团等。
• 风险提示：汽车销量不及预期、新能源政策收紧、ADAS国产化不如预期。

新三板市场动态：20180625

• 市场表现：三板成指和做市指数均下跌，但整体PE估值回升。
• 新增挂牌：本周新增8家挂牌公司，均为竞价转让。
• 融资情况：14家公司实施定向增发，共募集资金4.48亿元。
• 风险提示：政策推进不达预期。

总体投资建议

• 关注政策导向：如“定向降准”对银行股的托底作用，以及车联网标准体系对ADAS相关企业的利好。
• 把握行业趋势：钢铁、家纺、白酒等行业的复苏与增长预期明确，建议关注相关龙头公司。
• 重视估值变化：信用利差走阔可能对高风险资产产生压制，利率债与高资质债券仍是相对安全的选择。
• 关注事件驱动：主营产品涨价及冷门股效应策略仍具参考价值，需结合市场反应进行判断。

风险提示汇总

1. 宏观经济风险：经济下行、财政收缩、地产投资不及预期。
2. 政策风险：金融监管趋严、新能源政策收紧、车联网标准推进不及预期。
3. 行业风险：信用利差走阔、消费税影响、产品线满座率及学费提价不达预期。
4. 公司风险：芯片量产进度、军品交付时间、收购不确定性、库存管理风险。