20260828-中航证券-隆达股份-688231.SH-2026年中报点评_高温合金量利齐升驱动业绩翻倍_两机高景气周期开启_6页_23mb

隆达股份（688231）2026年中报总结

核心内容概览

隆达股份在2026年上半年实现营业收入13.45亿元，同比增长62.26%，归母净利润1.07亿元，同比增长102.29%。公司业绩显著增长，利润增速远超收入增速，主要得益于毛利率的大幅提升和规模效应的释放。公司预计未来三年将保持良好增长态势，2026-2028年营业收入预计分别为25.41亿元、34.89亿元和44.36亿元，归母净利润分别为1.81亿元、2.84亿元和3.82亿元，对应PE分别为53.46x、34.05x和25.33x。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2026年上半年实现13.45亿元，同比增长62.26%。
• 归母净利润：实现1.07亿元，同比增长102.29%。
• EPS：对应0.34元。
• 利润增速快于收入增速，主要由于毛利率提升和规模效应释放。

2. 高温合金业务表现突出

• 高温合金收入：10.09亿元，同比增长73.30%。
• 镍基耐蚀合金收入：0.36亿元，同比增长未明确。
• 合金管材收入：2.55亿元，同比增长37.10%。
• 毛利率提升：整体毛利率20.98%，同比提升5.23个百分点；高温合金毛利率23.89%，同比提升未明确；镍基耐蚀合金毛利率14.73%。
• 产品结构优化：高温合金业务结构优化，毛利率显著提升。

3. 产能释放与海外客户绑定

• 国内产能：截至2026Q1末，变形高温合金产能5,000吨，铸造高温合金母合金产能5,000吨。
• 新增产能：2026年内将新增3,000吨变形高温合金产能。
• 马来西亚基地：总设计年产能50,000吨，预计2026年底前投产。
• 海外客户：与赛峰、罗罗、柯林斯宇航、霍尼韦尔、ITP、贝克休斯、Doncasters、斯伦贝谢、卡麦隆等签订长期供货协议。
• 燃机领域：覆盖东方电气、万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GE Vernova、西门子能源、安萨尔多等国际国内知名企业。

4. 财务与经营质量

• 期间费用：2026H1期间费用总额1.47亿元，同比增长77.11%，费用率10.94%，同比增加0.86个百分点。
• 财务费用：由收益转为支出，主因汇兑损失增加。
• 经营活动现金流：净额-2.28亿元，流出扩大主因采购支出及存货备库增加。
• 应收账款与存货：应收票据及应收账款13.89亿元（较年初+24.91%），存货10.05亿元（较年初+35.08%），在产品3.04亿元（较年初+68.89%）。
• 资产减值准备：合计计提3,174.53万元，其中存货跌价1,778.25万元，应收账款信用减值1,392.19万元，同时转回信用减值损失345.40万元。
• 分红：公司拟每10股派发现金红利2.60元（含税），合计8,193.36万元，分红率达76.36%。

5. 行业景气与中长期逻辑

• 行业景气：全球商用航空发动机与燃气轮机市场处于新一轮高景气周期。
• 海外商发产能：波音737月产量提升，空客A320计划提升至70-75架/月。
• GE发动机交付：2026H1同比+31%，其中LEAP交付+41%。
• 燃气轮机需求：AI数据中心建设带动全球电力需求增长，2025年订单量约100GW，高于2024年的57GW。
• 公司优势：国内少数同时具备铸造与变形高温合金批量供应能力的企业，掌握国际先进正三联熔炼工艺。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，基于高温合金主业高速放量、毛利率持续提升趋势以及海外供应链深度绑定的成长确定性。
• 关注重点：海外客户认证进展与订单落地节奏、马来西亚生产基地投产进度。
• 财务数据与估值：
  • 2026E：营业收入25.41亿元，归母净利润1.81亿元，PE 53.46x。
  • 2027E：营业收入34.89亿元，归母净利润2.84亿元，PE 34.05x。
  • 2028E：营业收入44.36亿元，归母净利润3.82亿元，PE 25.33x。
• 主要财务比率：
  • 毛利率：2026E为20.02%，预计持续提升。
  • 净利率：2026E为7.12%，预计持续改善。
  • ROE：2026E为6.45%，预计逐步提升。
  • 市盈率：2026E为53.46x，逐步下降。
  • 市净率：2026E为3.45，预计逐步下降。
  • 股息率：2026E为1.38%，逐步提升。

投资评级

• 公司评级：买入。
• 行业评级：增持（未来六个月行业增长高于沪深300指数）。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券新材料团队，擅长新材料和宏观周期研究，依托中航工业集团产业背景，研究体系围绕航空新材料，并逐步拓展至新能源材料、轻量化材料等。
• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013
• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637

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