20211024-中泰证券-期权周报_标的逐步回暖_隐波止跌企稳_9页_1mb

期权周报总结（20211022）

核心内容

本周A股市场出现普遍反弹，主要指数均录得正涨幅。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF及嘉实沪深300ETF均小幅上涨，收盘价分别为3.352元、5.036元、4.954元，涨跌幅分别为0.60%、0.60%、0.49%。ETF总份额和资产净值均有所增长。

主要观点

1. 市场概况

• A股市场本周整体回暖，深证100R、中小板指、上证50、沪深300等主要指数均实现周涨幅。
• 各ETF产品价格稳中有升，市场情绪有所改善。

2. 期权市场表现

• 本周期权活跃度与上周持平，但成交量略有上升。
• 各交易所证券类期权产品总成交2465.76万张，日均成交493.15万张，较上周增长17.17%；成交金额为176.34亿元，日均35.27亿元，较上周增长1.28%。
• 成交量与持仓量中，认沽/认购比分别为84.11%（上证50ETF）和93.69%（华泰柏瑞沪深300ETF），持仓量认沽/认购比分别为105.74%和114.45%。

3. 波动率分析

• 历史波动率：全面下降，50ETF的20日、40日、60日、120日HV值分别为15.63%、18.18%、20.93%、19.35%；沪深300指数的相应HV值为12.32%、14.60%、18.37%、16.94%。
• 隐含波动率：
  • 50ETF期权当月波动率指数报收17.87点，较上周上涨8.37%；下月波动率指数报收17.26点，上涨0.47%。
  • 沪深300ETF期权当月波动率指数报收16.21点，上涨8.94%；下月波动率指数报收16.58点，上涨2.92%。
• 隐含波动率差：平值认沽认购隐含波动率差为-1.64%，表明存在正向套利机会。

4. 合约表现

• 上证50ETF平值认购期权（50ETF购10月3300）收于0.0638，上涨64.86%；平值认沽期权（50ETF沽10月3300）收于0.0098，下跌57.39%。
• 平值期权合成标的升水0.07%，显示市场对标的资产的预期偏强。

5. 股指期货基差

• 上证50股指期货当月、次月、当季、下季基差分别为-0.93、-6.33、-33.52、-69.72点，表明期货价格低于现货价格，市场存在贴水现象。

关键信息

• ETF表现：

  • 华夏上证50ETF总份额163.168亿份，资产净值544.3122亿元。
  • 华泰柏瑞沪深300ETF总份额76.631亿份，资产净值483.6509亿元。
  • 嘉实沪深300ETF总份额37.694亿份，资产净值227.9467亿元。

• 期权成交量与持仓量：

  • 华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交2,121,517张，较上一交易日增长4.99%。
  • 总持仓1,819,385张，较上一交易日增长0.08%。
  • 成交持仓比为116.61%。

• 波动率指数：

  • 50ETF期权当月波指上涨8.37%，下月波指上涨0.47%。
  • 沪深300ETF期权当月波指上涨8.94%，下月波指上涨2.92%。

• 合成标的升贴水：

  • 上证50ETF平值期权合成标的升水0.07%。
  • 华泰柏瑞沪深300ETF平值期权合成标的升水未明确，但隐含波动率差为-1.64%，存在正向套利机会。

风险提示

• 买入期权可能面临到期日价格归零的风险。
• 卖出期权收益有限，但可能承担无限风险。
• 虚值或远期合约流动性不足。
• 标的价格波动风险较高。
• 文中数据来源于第三方，可能存在不准确之处。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、持有、减持，分别对应相对基准指数的涨幅预期。
• 行业评级：分为增持、中性、减持，对应行业指数与基准指数的相对表现。
• 评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。

图表目录（摘要）

• 图表1：市场主要指数周涨跌幅
• 图表2：期权日成交情况（成交量与成交金额）
• 图表3：50ETF期权当月波动率指数
• 图表4：华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波动率指数
• 图表5：50ETF期权合成标的升贴水
• 图表6：华泰柏瑞沪深300ETF期权合成标的升贴水
• 图表7：50ETF历史波动率
• 图表8：50ETF期权隐含波动率期限结构
• 图表9：50ETF认购期权隐波波动率微笑
• 图表10：50ETF认沽期权隐波波动率微笑
• 图表11：华泰柏瑞沪深300ETF历史波动率
• 图表12：华泰柏瑞沪深300ETF期限结构
• 图表13：华泰柏瑞300ETF期权波动率微笑（认购）
• 图表14：华泰柏瑞300ETF期权波动率微笑（认沽）
• 图表15：上证50ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比
• 图表16：华泰柏瑞沪深300ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比

重要声明

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