20180820-东方财富证券-家电行业周报_地产回暖不改下行趋势判断_厨电延续回落态势_15页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概述

2018年8月20日发布的家电行业周报指出，尽管房地产市场出现回暖迹象，但家电行业整体仍面临下行压力。其中，厨电行业增速持续回落，行业集中度仍有提升空间。与此同时，部分企业通过优化产品结构、提升市场份额、加强渠道布局等方式应对市场挑战。

主要观点

宏观环境

• 房地产市场回暖，商品住宅销售面积和销售额同比分别增长4.2%和14.4%，但全国房地产市场仍处于下行趋势，三四线城市去库存基本完成，地产调控持续加码，市场供需平衡仍需时间，对下游家电产业产生较大影响。
• 商品住宅待售面积累计同比下滑21.40%，为2016年2月以来最低点，库存持续去化，但增长动力不足。

行业动态

• 厨电行业：7月份油烟机和燃气灶零售量同比分别下滑17%和15%，未能延续6月份反弹态势。行业均价仅低个位数提升，主要依赖产品结构调整。TOP2品牌零售额份额合计不到50%，集中度仍有较大提升空间。集成灶行业增长活跃，年增速超过30%，但市场集中度低，浙江美大仅占14%市场份额，存在整合空间。
• 空调行业：2018“冷年”空调零售额增长16.8%，但增速放缓。主要受房地产市场调控影响，库存压力仍存。产品升级和能效提升是行业增长的重要方向。
• 洗衣机市场：市场表现稳健，上半年零售量和销售额分别增长4.7%和10.5%。行业集中度进一步提升，TOP10品牌零售额占比达92.1%。头部企业如小天鹅表现强劲，净利润同比增长23.31%。
• 其他子行业：白色家电、视听器材和照明设备均表现不佳，涨幅落后于大盘。

个股表现

• 本周个股表现分化，涨幅前列的包括*ST德奥、*ST狮头、高斯贝尔等，跌幅前列的则有三星新材、三花智控、华帝股份等。
• 从长期表现来看，苏泊尔、奥马电器、创维数字等个股涨幅较大，而顺威股份、*ST德奥、*ST厦华等跌幅显著。

配置建议

• 投资方面，看好老板电器（002508），谨慎看好浙江美大（002677）和美的集团（000333）。
• 风险提示包括外汇波动、房地产景气下行、原材料价格上涨等。

关键信息

估值情况

• 截至2018年8月17日，家用电器行业市盈率（TTM）为13.34倍，低于沪深300指数的10.98倍，行业估值持续下行。
• 估值最高的个股包括中科新材、日出东方、长虹华意等；估值最低的包括深康佳A、海信科龙、格力电器等。

重点关注公司

• 行业内重点公司包括老板电器、美的集团、苏泊尔、浙江美大、TCL集团、太龙照明、九阳股份、华帝股份、欧普照明、荣泰健康等。
• 重点公司盈利预测显示，2018年盈利预期普遍高于2017年，部分企业如太龙照明、欧普照明被给予“买入”评级，老板电器和浙江美大被给予“增持”评级。

总结

本周家电行业整体表现疲软，板块下跌7.11%，跑输大盘。厨电行业增速回落，集中度仍待提升，而空调和洗衣机市场表现相对稳健。企业通过产品结构调整、渠道优化、市场下沉等方式应对行业压力。在当前环境下，提升产品结构和市场份额将成为企业增长的主要动力。投资建议方面，重点关注老板电器、浙江美大和美的集团，同时警惕外汇波动、房地产下行及原材料价格风险。