20260227-中航期货-铝月报（2026年2月）_21页_1mb

报告摘要

铝月报（2026年2月）总结

核心内容

2026年2月铝市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受宏观经济环境、供需格局及政策因素影响。报告分析了氧化铝、电解铝和铝合金的市场表现，并探讨了国内外政策与市场动态对铝价的影响。

主要观点

宏观面：
- 海外风险聚焦于“政策路径分歧”与“地缘政治扰动”。美国非农数据强劲，强化劳动力市场温和降温预期，但美联储降息预期回落，通胀回落进展缓慢。欧央行维持利率不变，市场对年内降息预期降温。
- 美国关税政策存在不确定性，特朗普政府可能通过其他法律授权加征新关税，涉及多个行业，财政扩张空间受限。
- 中美经贸沟通持续，国内政策释放稳定信号，房地产市场有望企稳修复。
基本面：
- 氧化铝：国内供应持续过剩，需求端增长有限，中长期基本面偏弱，价格承压。
- 电解铝：国内电解铝运行产能接近政策上限，短期内供应受限，但节后下游加工材开工率逐步回升，铝锭社会库存持续累积，对价格形成压力。
- 铝合金：对沪铝价格有较强跟随性，废铝紧缺难以缓解，成本支撑维持，预计价格维持高位。
海外供应：
- 几内亚铝土矿供应恢复，但澳大利亚供应下降，海外整体供应或相对宽松。
- 印尼电解铝新增产能在2026/2027年不足以逆转供需格局，基建和电力供应是主要制约因素。
下游复苏：
- 节后下游加工开工率逐步回升，但尚未完全恢复，铝锭社库继续累积，短期铝价承压。
- 再生铝行业受春节停产周期延长影响，开工率显著回落，对价格支撑减弱。
出口与进口：
- 2025年累计出口未锻轧铝及铝材同比下降8.0%，主要出口市场为东南亚和中东。
- 铝板带出口受欧美需求疲软影响，而型材出口市场运行平稳。