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上海东亚期货锌市场周报摘要（2024年2月23日）

📍 一、锌矿供需分析

• 锌矿供给：2024年锌矿供给呈现恢复性增长，增长约2%，但预计该增幅难以持续支撑当前冶炼端高增长。
• 锌矿紧张预期：尽管锌矿供给有所恢复，但锌矿紧张状况仍可能限制冶炼企业进一步扩大产量，特别是海外冶炼产能扩张。
• 加工费情况：当前国产锌矿加工费为4000元/吨，进口加工费为80美元/吨，加工费收窄表明锌矿供需结构偏紧但冶炼厂利润承压。

📍 二、精炼锌供需与库存分析

1. 产量：2023年中国精炼锌产量同比大幅提升（单月增幅11%），虽2月份产量略有回落，但整体维持高位。
2. 需求：
   • 中国需求：当前需求旺盛，但存在不可持续的下行压力，市场实际消费环比稳定。
   • 海外需求：欧美需求偏弱，恢复时点不确定，限制锌价反弹空间。
3. 进口与净出口：2023年净进口大幅增加，反映国内供给过剩或补库需求；但2024年净进口趋势可能逆转。
4. 库存：
   • 🔢 国内社会及保税区锌锭库存累积至142万吨，春节淡季环境下累库压力显著。
   • 💰 LME锌库存达27万吨，全球显性库存为47万吨，库存累积或增加市场看空情绪。

📍 三、产业环节分析

• ✅ 上游：矿山、冶炼厂
• ➕中游：锌锭→锌基合金/镀锌板、结构材料等深加工，如汽车板材、电信塔材
• ➖下游：汽车、家电、机械、五金、基础设施等领域
• 利润结构：锌矿加工费收窄，冶炼及矿山利润双双承压，行业利润面临收缩。

📍 四、趋势研判

• 方向：锌价短期呈现震荡走势，长期趋势难以出现明显单边驱动。
• 驱动因素：需求疲软限制价格上行，供过于求的压力限制下跌空间。
• 关键价格区间：上方压力位21500，下方支撑位20100（仅供参考），需关注供需变化与库存去化情况。

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