20220427-华鑫证券-帝尔激光-300776.SZ-受益光伏工艺迭代_激光技术应用场景增加_5页_373kb

帝尔激光(300776)总结：受益光伏工艺迭代，激光技术应用场景增加

核心内容

帝尔激光是一家专注于激光技术在光伏领域应用的公司，近年来随着光伏产业的快速发展及激光技术的不断成熟，公司在光伏生产工序中提供多种激光设备解决方案，包括消融、掺杂、修复、划片等。公司凭借在PERC、TOPCon、HJT等主流光伏工艺路线中的技术优势，持续扩大市场份额，并在钙钛矿电池等前沿技术领域开展研发。公司2021年实现营收12.6亿元，同比增长17.2%，归母净利润3.81亿元，同比增长2.11%。尽管净利率有所下降，但经营性现金流净流入显著增长，显示公司盈利能力稳健。

主要观点

• 光伏产业景气度高：在“双碳”目标及平价上网政策推动下，2021年我国新增光伏装机量达55GW，连续九年全球第一。预计2022-2025年全球年均新增装机量将在232-286GW之间，我国则为70-90GW。
• 激光技术应用广泛：随着激光技术的成熟和成本下降，光伏生产中激光技术的应用场景不断增加，公司在多个工艺路线中具备核心技术优势。
• 技术布局全面：公司已在PERC工艺中占据市场主导地位，在TOPCon工艺中具备硼掺杂、开膜、特殊浆料开槽等技术储备；在HJT工艺中，LIA激光修复技术已获得客户量产订单；在IBC工艺中，激光开槽技术已实现量产。同时，公司也在进行钙钛矿电池相关技术的研发。
• 研发投入加大：2021年公司研发投入达1.04亿元，同比增长83.7%，研发费用率提升至8.24%，表明公司正积极布局未来技术，以应对不同工艺路线的需求。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年收入分别为17.3亿元、25.5亿元、36.2亿元，归母净利润分别为5.14亿元、7.83亿元、11.4亿元，对应动态PE分别为38倍、25倍、17倍，显示出较强的盈利增长潜力。

关键信息

财务数据概览

成长性与盈利能力

投资评级

• 股票投资评级：推荐（首次覆盖），预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%。
• 行业投资评级：未明确提及。

风险提示

• 下游光伏行业扩产不及预期；
• 新产品研发与市场推广存在不确定性；
• 市场竞争加剧可能导致盈利能力下降；
• 疫情反复可能影响需求波动。

研究团队介绍

• 范益民：华鑫证券机械行业首席分析师，上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，6年机械行业研究经验。
• 丁祎：新南威尔士大学金融硕士，主要负责机械行业上市公司研究。

证券分析师承诺

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