造船系列二：绿色低碳航运转型加速，船舶制造或迎来新爆发-20231126-西南证券-28页_2mb

报告总结

本报告分析了绿色低碳航运转型对船舶制造行业的影响。核心观点是，航运环保政策的逐步落地，特别是IMO和欧盟的法规，将推动船舶燃料替换和更新换代，从而刺激船舶制造需求。短期措施包括船舶降速，但长期解决方案依赖于环保燃料。

航运业排放量位居全球第六，国际组织如IMO和欧盟通过法规来控制碳排放。例如，IMO的EEDI和EEXI/EEXI政策自2023年起生效，EU-ETS将于2024年实施，并在2025年推广更严格的燃料要求。这些政策迫使船东采用新能源替代燃料，如氨、氢、甲醇和天然气，以实现零排放目标。

降速是短期应对措施，但由于政策趋严，其效果有限。改变燃料需要整船改造或新造船，这将推动船舶制造市场增长。中国船厂产能紧张，订单保障系数高，表明有限产能下船价由需求定价，这一轮造船周期可能提升盈利弹性。

推荐投资标的包括中国船舶、中国重工、中船防务等公司，这些企业受益于环保转型和订单增加。荧光标记显示其业绩增长，如中国船舶前三季度净利润大增。

主要风险包括宏观经济波动、市场竞争加剧、汇率变化、客户资金问题和成本上升。政策执行和燃料技术的不确定性也带来挑战，需关注全球地缘政治和供应链因素。

总体而言，环保政策驱动船舶制造行业创新和发展，短期降速过渡，长期燃料替换将是必然趋势。