20260830-浙商证券-平安电工-001359.SZ-平安电工2026年半年报点评_云母主业利润短期承压_石英布产业化加速_26H1业绩符合预期_3页_413kb

平安电工2026年半年报总结

核心内容

平安电工2026年上半年实现营业收入6.86亿元，同比增长20.27%，符合市场预期。归母净利润为1.25亿元，同比下降7.81%，扣非归母净利润为1.21亿元，同比下降6.35%。尽管盈利短期承压，但经营性现金流净额达到1.29亿元，同比增长38.39%。2026年第二季度营业收入3.73亿元，同比增长19.99%，环比增长19.24%；归母净利润6,926万元，同比增长-16.24%，环比增长25.34%。

主要观点

• 营收增长：公司整体营收增长主要由电子布量价齐升带动，电子布业务营收同比增长98.19%，占比从11.74%提升至19.35%，毛利率提升4.20个百分点，显示其在高频高速PCB、服务器基板等行业的竞争力增强。
• 云母主业承压：云母绝缘材料业务营收同比增长9.48%，但毛利率下降4.07个百分点，主要受中东地缘政治冲突导致的能源和化工材料价格上涨、人民币升值以及出口退税率取消等因素影响。
• 新能源业务增长：新能源热失控安全防护件业务营收同比增长10.87%，受益于欧美新能源汽车及储能市场的稳步增长。
• 石英布产业化加速：公司石英布（Q布）作为M9材料三大主材之一，正加速产业化进程，突破玻纤在高速高频、低介损、低热膨胀系数等方面的性能瓶颈，形成从石英原矿到石英制品的一体化布局，有望成为第二增长曲线。
• 盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为14.26亿元、17.05亿元、20.04亿元，CAGR为19.0%；归母净利润分别为3.00亿元、3.63亿元、4.29亿元，CAGR为21.1%。公司作为传统云母绝缘材料领域的全球龙头，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务表现：

  • 2026H1营收6.86亿元，同比增长20.27%；
  • 归母净利润1.25亿元，同比下降7.81%；
  • 经营性现金流净额1.29亿元，同比增长38.39%；
  • 2026Q2营收3.73亿元，同比增长19.99%，环比增长19.24%；
  • 归母净利润6,926万元，同比增长-16.24%，环比增长25.34%。

• 产品结构：

  • 特种纤维及电子布营收1.33亿元，同比增长98.19%，占比提升至19.35%，毛利率32.06%，同比提升4.20个百分点；
  • 新能源热失控安全防护件营收2.08亿元，同比增长10.87%；
  • 电热系统用云母耐温绝缘材料营收3.40亿元，同比增长9.48%，仍为第一大主业。

• 成本与费用：

  • 2026H1毛利率35.19%，同比下降1.97个百分点；
  • 销售费用率2.52%，同比上升0.20个百分点；
  • 管理费用率5.60%，同比下降0.26个百分点；
  • 研发费用率4.29%，同比上升0.05个百分点；
  • 财务费用率0.85%，同比上升2.79个百分点，主要受利息收入减少及汇兑损失增加影响。

• 投资评级：买入（维持）。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动风险；
  • 贸易摩擦风险；
  • 替代性技术或产品风险。

财务摘要（单位：百万元）

财务比率预测

结论

平安电工在2026年上半年实现营收高增长，主要得益于电子布业务的量价齐升。尽管云母主业毛利率承压，但公司通过加大研发投入和推进石英布产业化，逐步打开第二增长曲线，未来发展可期。公司维持“买入”评级，建议投资者关注其在新能源和高端电子材料领域的持续增长潜力。