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申万宏源策略一周回顾与展望（2016/05/03-2016/05/06）

核心内容

1. 海外 Sell in May 现象

   • 海外市场仍存在 Sell in May 现象，源于全球经济复苏预期的扰动。
   • 4月全球PMI数据回调是近期海外股市走弱的主要原因。
   • 油价反弹影响风险偏好，若回调则可能冲击全球市场。
   • 美联储6月议息会议及英国脱欧公投是关键关注点。

2. A股市场趋势与投资策略

   • 市场总体动量效应稀缺，趋势投资者需把握两个趋势：
     • 配置结构的均衡化趋势，强周期板块优于新兴成长。
     • 回归扎实基本面投资，寻找财务指标健康的价值成长标的。
   • 市场在2900-3100点区间震荡，价值成长标的涨幅显著。

3. 重点行业与个股分析

   • 云计算与大数据：A股云业务在Q1业绩高增，推荐太极股份、浪潮信息、同有科技、启明星辰等。
   • 航空行业：受益油价、汇率边际改善，业绩高增长，推荐三大航及民营航空。
   • 纺织服装行业：传统白马稳健增长，新兴领域如跨境电商表现亮眼，推荐海澜之家、森马服饰、跨境通、南极电商等。
   • 建材行业：水泥盈利见底回升，推荐区域龙头如海螺水泥、金隅股份、冀东水泥等；玻璃深加工及转型企业如秀强股份、菲利华值得关注。
   • 房地产行业：核心二线城市表现突出，推荐中海外、华润、龙湖等；关注中天城投、金科股份等。
   • 通用航空产业：政策推动行业发展，预计未来14年建设1600个通用机场，关注中直股份、洪都航空等。
   • 盐业改革：利好优质民营制盐龙头，推荐新都化工、井神股份等。

4. MSCI纳入预期

   • A股估值回归合理，深港通推进有望促成MSCI纳入。
   • 首推大盘蓝筹股，如中国平安、贵州茅台、美的集团等；关注具有稀缺性的个股，如白酒、医药、消费等。

5. 人民币汇率调整

   • 央行主动引导人民币有序贬值，与811汇改及年初被动贬值不同。
   • 人民币贬值压力逐步释放，关注美联储议息会议及美元走势对人民币的影响。

6. 风控新规对券商的影响

   • 新规限制券商持有单一债券的规模，可能引发自营减持。
   • 风险资本准备大幅上行，影响资管业务规模及结构。
   • 降低券商对低评级信用债的投资偏好，影响债券市场流动性。

主要观点

• 市场震荡与趋势把握：A股市场呈现震荡格局，需把握价值成长趋势，关注财务指标稳健、行业前景良好的公司。
• 全球市场预期修复：海外Sell in May现象持续，但市场对油价、汇率、供需关系的悲观预期正逐步修复，带来补涨机会。
• 行业分化与机会：不同行业表现分化，如云计算、航空、纺织服装等出现业绩高增，而金融、传媒等板块则表现疲软。
• MSCI纳入预期增强：A股估值合理，深港通推进有助于消除MSCI顾虑，预计纳入概率较大，带来增量资金。
• 人民币有序贬值：央行主动引导人民币贬值，有利于缓解经济压力，但需警惕美联储加息引发的资本外流风险。
• 券商资管业务受限：风控新规对券商投资行为形成约束，影响债券市场结构及券商业务发展。

关键信息

• 时间范围：2016年5月3日至5月6日。
• 投资策略：推荐价值成长、强周期板块，关注MSCI纳入、人民币贬值、行业复苏等事件驱动。
• 市场环境：A股震荡，海外Sell in May，全球风险偏好受油价影响。
• 政策影响：盐改、MSCI纳入、深港通、风控新规等政策对市场产生重要影响。
• 数据支持：基于一季报、年报及经济数据，分析行业与个股表现。
• 风险提示：关注美联储政策、人民币汇率波动、券商资管业务调整等风险。

总结

申万宏源策略报告指出，当前市场处于震荡状态，需关注趋势投资与价值成长标的。海外Sell in May现象仍在持续，但全球市场预期逐步修复。A股重点推荐云计算、航空、纺织服装、建材等行业的优质个股，同时关注MSCI纳入带来的投资机会。人民币有序贬值趋势明确，但需警惕美联储加息对市场的影响。券商资管业务受风控新规约束，投资偏好可能转向高评级资产。整体来看，市场在政策与行业复苏的双重推动下，存在结构性机会，但需谨慎把握节奏。