20251114-交银国际证券-3季度零售利润稳健增长_外卖减亏趋势持续_6页_568kb

京东(JD.US)研究报告总结

1. 目标价与潜在涨幅

• 当前股价: 美元30.71
• 目标价: 美元40.00
• 潜在涨幅: +30.3%

2. 季度业绩表现

• 收入: 同比增长15%，高于分析师一致预期。
• 净利润: 比较基数高，同比降56%至57.96亿元人民币，但调整后净利润超预期。
• 零售利润: 稳健增长，三季度贡献增长点，三季度零售业务运营利润率创新高至5.9%。
• 外卖业务: 亏损环比缩窄，交叉销售比例提升至接近50%。

3. 业务亮点

• 日百与带电品类: 日百业务增长超19%，带动收入结构改善；带电品类增速受基数影响有所放缓。
• 用户活跃度: 平台活跃买家数、购频均实现40%+增长，年度活跃买家数超7亿。
• 广告收入: 受用户活跃度和产品升级拉动，同比增长超20%。

4. 财务预测与评级

• 分析师评级: 买入。
• 2025E调整后净利润: 预测下调2.2%，但长期盈利前景向好，2027年预计净利率达3.5%。
• 收入增速: 预测稳定，但短期增速面临基数压力。

5. 风险提示（摘要）

• 外卖与新业务亏损仍需关注。
• 现有预测基于高基数效应，利润增长率短期承压。