20230904-国投安信期货-铜周报_沪铜上冲7万_伦铜谨慎理性_7页_2mb

铜周报总结

核心内容概述

本周铜市整体呈现高位震荡态势，沪铜再测7万关口，但交易情绪相对谨慎，而伦铜虽突破关键阻力位，却在周五回吐涨幅。整体来看，铜价的进一步上涨仍需依赖国内政策或海外铜市的独立走势。国内宏观环境与消费数据对铜价形成支撑，而海外经济指标则对铜价形成压制。

主要观点

交易情绪

• 上周国内金融市场交投情绪转向，推动沪铜价格试探7万关口。
• 伦铜虽突破8450附近阻力位，但未能持续上涨，反映市场对铜的配置意愿较为克制。
• 铜市整体表现比部分有色品种更为谨慎，表明市场对价格上冲的支撑力存在疑虑。

供求观察

• 国内铜市进入“金九银十”消费旺季，但价格表现仍受宏观压力影响，维持震荡。
• 8月期间进口盈利窗口打开，进口铜流入国内，显示市场对国内供应的依赖。
• 随着铜价升穿7万关口，国内现货采销支持度将有所降温。
• SMM铜社库周一升至9.67万吨，上海流入6200吨，LME铜库存增至10.4万吨。
• 9月部分国内炼厂将检修，精矿加工费仍处于高位，但四季度产量有望回升。
• 消费端方面，电力、电网、新能源汽车表现较好，而家电排产及建筑线缆偏悲观，中下游对高位铜价接受度不高。
• 铜价冲高后，短期废铜供应将有所改善，电解铜升水略有回落至280元/吨。

海外消息

• 智利铜产量同比微增0.94%，但矿山现金成本同比上升29%，矿石品位下降导致生产成本上升。
• 美国经济数据虽显示就业和通胀压力有所缓解，但二季度GDP被调降，美元指数和美债收益率承压。
• 欧洲经济活动停滞，但通胀仍具粘性，市场对ECB利率方向分歧较大。
• 相较之下，美国房地产市场正在触底，对铜需求有一定支撑。

关键信息

价格走势

• LME铜连3收盘周度：8491.5，周度涨幅132.50，涨跌幅1.59%
• 沪铜主力收盘周度：69730，周度涨幅800.00，涨跌幅1.16%

库存与持仓

• 上海铜库存：周一升至9.67万吨，上海流入6200吨
• LME铜库存：增至10.4万吨
• LME注销仓单：反映市场流动性变化
• COMEX基金净持仓：与铜价走势相关，显示市场投机情绪

行业数据

• 电力、电网、新能源汽车板块：表现较好，需求稳定
• 家电排产、建筑线缆：偏悲观，影响整体需求
• 铜精废价差：1#和2#铜价差显示废铜供应改善与精铜需求变化
• 铜期现结构：反映现货与期货价格的联动关系
• 铜现货及三个月进口利润：显示进口成本变化，影响市场供需

后市展望

• 沪铜倾向于延续高位震荡，可能测试年内前高或小幅创新高。
• 铜价难以高位放量大幅拉高，主要因基本面支撑有限。
• 建议投资者在整数关位置减持前期多单，锁定盈利；少量多单可依托MA20均线持有观望。

操作评级

• 沪铜：★★☆（持多，趋势明确但操作性适中）
• 伦铜：★☆☆（偏多，趋势驱动但可操作性不强）

图表说明

• 图1：国内外价格对比
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点
• 图3：铜期现结构
• 图4：上海进口铜贸易升水
• 图5：SHFE当月-3个月价差
• 图6：铜现货及三个月进口利润
• 图7：上期所铜周库存
• 图8、图9：1#与2#铜精废价差
• 图10：全球三大交易所+中国保税区库存
• 图11：中国铜库存（含保税社库）
• 图12：LME铜库存洲际分布
• 图13：LME铜注销仓单
• 图14：LME铜投资公司或信贷机构多头持仓
• 图15：COMEX基金净持仓与铜价关系
• 图16-19：各细分行业开工率，反映下游需求变化

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担投资风险，本公司不对任何损失负责。