深度报告-20231124-财信证券-风电设备行业深度_阻塞渐消_拐点已现_30页_3mb

报告分析总结：风电设备行业拐点已现，2024年展望

核心要点

1. 行业现状与挑战

   • 2023年国内海风装机不及预期，核心因广东、江苏等省份重点项目停滞（如青洲五六七、江苏竞配265GW项目），海风开发受航道、军事、环保等因素拖慢，项目审批与施工流程复杂。
   • 行业呈现“预期乐观，现实悲观”特征，全年招标量、装机规模、业绩均低于预期，风电设备板块熊市持续。

2. 2023年拐点出现

   • 三季度以来，江苏、广东项目实质性进展（如青州六项目招标、阳江帆石一项目审批），叠加政策支持（如深远海风电开发试点），低增长业绩被市场充分定价。
   • 风电板块9月后走出独立行情，结构分化明显，海缆、塔筒、锚链等环节受益。

3. 2024年展望：业绩兑现与双逻辑驱动

   • 国内主线：海风装机规模或达10-12GW，深远海风电政策落地推动装机增长（如广东、福建深远海示范项目）。
   • 海外主线：整机、零部件出海加速，东南亚（印尼、菲律宾、越南）、“一带一路”国家需求增长，如菲律宾40GW远期目标、越南600MW+规划。
   • 关注环节：降本空间（如漂浮式技术）、国产替代（主轴承、液压系统）、底层技术平台企业（通用至新能车/机器人）。

重点推荐逻辑

• 业绩兑现：国内海风装机基数回升，推荐东方电缆、大金重工、海力风电等海工类龙头。
• 深远海风：政策催化+技术突破，推荐崇德科技、金雷股份、力星股份等核心零部件企业。
• 出海逻辑：全球化扩展，推荐明阳智能、金风科技等主机厂及中天科技、亨通光电等海缆供应商。

风险提示

• 政策执行不及预期（如深远海审批拖延）；
• 反倾销风险、原材料波动、非经济因素（如海域争端）；
• 国际竞争加剧导致价格战。

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