20251215-东吴证券-环保行业跟踪周报_中央经济工作会议强化双碳转型_优质运营资产迎市场化改革_国际化拓展_26页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

2025年中央经济工作会议强调全面绿色转型与能源强国战略，推动环保行业向市场化改革与国际化拓展发展。会议提出多项政策，包括“双碳”目标提升至第六位、制定能源强国建设规划、推动绿色贸易、优化“两重”项目实施及城市更新等，为环保行业带来新的发展方向。

主要观点

1.1. 中央经济工作会议：绿色转型与能源强国

• 双碳目标：从第八位提升至第六位，强化全国碳市场建设、固体废物综合治理行动等。
• 能源强国：制定能源强国建设规划，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。
• 化债修复：通过清理企业账款、市场化改革试点，提升环保企业现金流和ROE。
• 绿色贸易：欧盟碳关税实施在即，推动高耗能产业优化，带动清洁能源、再生资源等行业发展。
• 国际化拓展：我国环保基础设施完善，东南亚、中亚等“一带一路”国家仍处于起步阶段，垃圾焚烧、污水处理等具备出海潜力。

1.2. 环保行业2026年策略：价值+成长共振

• 主线1——红利价值：重视市场化与提质增效，关注垃圾焚烧、水务运营企业现金流改善带来的价值重估。
• 主线2——优质成长：强调第二曲线、下游成长及AI赋能，如龙净环保的绿电储能、美埃科技的半导体设备、环卫智能化等。
• 主线3——双碳驱动：聚焦“十五五”关键五年，非电首次纳入考核，推动碳市场扩容及CCER供给释放。

关键信息

1.3. 环卫装备市场表现

• 2025年1-10月：环卫新能源销量同比增长61.32%，渗透率提升至18.02%。
• 重点企业：
  • 盈峰环境：新能源市占率30.96%，销量增长57.19%。
  • 福龙马：新能源市占率7.26%，销量增长41.53%。
  • 宇通重工：新能源市占率14.52%，销量增长12.00%。

1.4. 生物柴油与地沟油市场

• 价格与利润：生物柴油价格持平，单吨净利持平；地沟油价格环比下降2.1%。
• 价差：生物柴油与地沟油价差为1844元/吨，按加工费和油率计算，单吨盈利为-36元/吨。
• 市场趋势：SAF供不应求，价格高增；生物柴油市场面临外商订单不足，部分企业停产。

1.5. 锂电回收市场

• 盈利改善：三元极片粉折扣系数上升，单位废料毛利提升。
• 金属价格：
  • 金属锂：价格持平，为58.00万元/吨。
  • 碳酸锂：价格为9.46万元/吨，环比上升1.5%。
  • 金属钴：价格持平，为41.40万元/吨。
  • 金属镍：价格为11.87万元/吨，环比下降1.3%。
• 行业展望：锂电回收行业盈利有望进一步改善。

投资建议

1. 绿色转型与绿色贸易

• 清洁能源：
  • 绿电运营：推荐【龙净环保】。
  • 绿色氢氨醇：推荐【佛燃能源】，关注【中国天楹】。
• 再生资源：
  • 危废资源化：推荐【高能环境】【赛恩斯】。
  • 生物油：关注【朗坤科技】【山高环能】【海新能科】【卓越新能】。
  • 再生塑料：推荐【英科再生】。
  • 锂电回收：推荐【天奇股份】。

2. 化债与市场化改革

• 固废：推荐【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】【三峰环境】。
• 水务：推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，关注【中山公用】【首创环保】。

3. 国际化拓展

• 推荐【伟明环保】【三峰环境】【军信股份】，关注其海外投资与设备出口机会。

行业表现

2.1. 板块表现

• 环保及公用事业指数：2025年12月8日至12日下跌0.92%，弱于大盘。
• 行业对比：上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%，沪深300下跌0.08%。

2.2. 股票表现

• 涨幅前十：法尔胜（+32.51%）、赛恩斯（+21.52%）、美埃科技（+16.2%）、中创环保（+16.15%）、ST先河（+15.17%）、兴源环境（+11.95%）、中山公用（+11.02%）、中科环保（+10.49%）、军信股份（+9.58%）、福鞍股份（+9.58%）。
• 跌幅前十：清水源（-18.42%）、嘉戎技术（-12.66%）、津膜科技（-8.84%）、华控赛格（-8.78%）、圣元环保（-8.67%）、中兰环保（-8.58%）、舜禹股份（-8.49%）、严牌股份（-8.42%）、仕净科技（-7.88%）、启迪环境（-7.59%）。

行业新闻

3.1. 中央经济工作会议定调绿色转型

• 绿色消费：首次纳入碳足迹管理体系和碳标识认证制度，推动绿色低碳产业。

3.2. 生态环境部发布应急控制技术指南

• 目的：完善环境应急标准，提升应急处置精准性与科学性。

3.3. 智慧水务典型案例发布

• 内容：涵盖饮用水安全、污水处理、排水防涝等领域，推动行业高质量发展。

3.4. 绿色金融支持绿色工厂建设

• 政策支持：支持研发、技术改造、零碳工厂建设，提升绿色发展水平。

3.5. 集中式新能源发电企业市场报价优化

• 通知内容：规范集中报价行为，提升新能源消纳能力，助力双碳目标实现。

公司公告

4.1. 碧水源

• 股份拍卖：文剑平股份被拍卖，钟革竞得，持股比例降至5%以下。

4.2. 洪城环境

• 担保公告：为子公司提供4500万元担保，担保总额34.43亿元。

4.3. 绿色动力环保

• 担保公告：为子公司提供3.1亿元和2.6亿元担保，担保总额64.43亿元。

4.4. 高能环境

• 担保公告：为子公司提供500万元、1000万元、1.8亿元担保，总额90.17亿元。

4.5. 盈峰环境

• 担保授权：新增24亿元担保额度，用于补流还债。

4.6. 中再资环

• 中标通知：中标美的绿色回收项目，含税金额20529.9万元。

4.7. 伟明环保

• 转债赎回：提前赎回“伟24转债”，提醒持有人及时转股或卖出。

大事提醒

5.1. 股东大会

• 日期：12月15日（华新环保、华控赛格），12月16日（聚光科技），12月17日（武汉天源、*ST太和）。

往期研究

6.1. 公司深度

• 重点公司：瀚蓝环境、龙净环保、高能环境、绿色动力H+A、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、伟明环保、美埃科技、赛恩斯、金科环境、英科再生、路德科技等。

6.2. 行业专题

• 主题：绿色转型、双碳目标、价格改革、氢能发展、碳市场扩容、AI赋能等。

风险提示

1. 政策推广不及预期：政策执行存在不确定性。
2. 财政支出低于预期：财政调控及地方差异可能影响执行效果。
3. 行业竞争加剧：市场参与者众多，竞争激烈，国企央企介入可能加剧竞争。