20250519-国贸期货-_玻璃纯碱（FG_SA）_玻璃供需双弱_纯碱供需尚可_16页_1mb

报告摘要

玻璃与纯碱市场分析总结

一、主要观点

玻璃：供需双弱，短期内价格承压，中期需求持续走弱。供给端产量小幅回升，行业开工率维持75%，产能利用率提升至78.2%。但需求端受中美关税及地产竣工数据拖累，4月PMI降至49%，库存增至68,082万重箱（环比+0.77%），折库存天数31天。基差震荡走强，但整体估值偏低，价格缺乏上行动力。
纯碱：供需尚可，短期价格震荡，中期面临供给宽松压力。供给端受检修影响，产量下降6.31万吨（周环比跌幅8.52%），开工率79%。需求端浮法及光伏玻璃需求稳定，但终端采购需求不足，负反馈压力存在。库存小幅累积（总库存17,120万吨，环比+0.66%），企业库存区域分化。估值偏低，宏观利好支撑价格向上弹性。

二、供需基本面数据分析

玻璃供给：
- 本周日产量1567万吨（环比+10.3%），热修产线恢复及前期点火产线投产推动产量增长。
- 行业开工率75%，产能利用率78.2%（环比+0.6%）。
- 燃料成本变化：天然气驱动玻璃周均利润-14952元/吨（环比-167元/吨），煤制气利润10420元/吨（环比-4303元/吨），石油焦利润-7002元/吨（环比-2542元/吨）。
纯碱供给：
- 本周产量6777万吨（环比-6.31万吨），检修常态化导致供应下降。轻质碱产量3078万吨（环比-251万吨），重质碱产量3699万吨（环比-380万吨）。
- 碱厂利润回升：氨碱法理论利润6540元/吨（环比+15元/吨），联碱法理论利润28,750元/吨（环比+1250元/吨）。
玻璃需求：
- 深加工订单偏弱，地产竣工数据持续下滑（1-3月竣工面积同比-14.3%）。
- 沙河现货价格1092元/吨（环比-28元），期货主力合约收于1005（-29）。
纯碱需求：
- 浮法及光伏玻璃需求稳中有增，但终端采购意愿不足。
- 沙河现货重碱价格1345元/吨（环比+15元），期货主力合约收于1289（-16元）。