20231030-浙商证券-大消费行业2023年四季度策略_26页_2mb

大消费行业2023年四季度策略总结

1. 当下消费情况

• 复苏概况：国内消费整体弱复苏，社零数据在低基数下增长；必选消费（如食品、烟酒）稳健，可选消费分化（如餐饮、化妆品表现不同）。
• 消费心态：居民消费意愿保守，高储蓄、低消费信心，宏观CPI下降和微观茶饮降价反映需求端理性；消费倾向偏向高利率存款。

2. 投资建议

• 主线一：新兴消费：受益于品牌出海和直播电商，推荐名创优品和东方甄选等公司。
• 主线二：稳增长高分红：关注业绩稳定且高分红的标的，如波司登、报喜鸟等，提供稳定股息。
• 主线三：稳增长合理定价：推荐安踏、海底捞等公司，业绩稳健且估值合理。
• 龙头企业分析：国内龙头白马过去十年复合增速强劲（15%-20%），但全球龙头增速普遍低于10%，建议降低预期，追求稳定增长。

3. 风险提示

• 消费修复不及预期、海外需求疲软、地产行业未达预期、新兴消费竞争加剧、原材料价格波动的影响。
• 导致出口压力、公司盈利下降或投资方向逆转。

4. 行业评级与标注

• 行业评级：看好（基于相对沪深300指数增长）。
• 强调宏观经济波动下需独立评估投资决策，不依赖评级行动。