20180902-招商证券-餐饮旅游行业周报_旅游板块龙头中报靓丽_宋城调整六间房重组方案_9页_1mb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年8月27日至8月31日期间餐饮旅游行业的市场表现、重点公司业绩、行业重大新闻及重要公告等内容。整体来看，旅游板块在当周表现优于大盘，其中酒店和免税板块表现突出，景区和出境游板块则呈现分化趋势。宋城演艺因重组方案调整导致股价下跌，但其业绩表现良好，未来增长潜力较大。报告建议投资者关注中报业绩较好、长期增长趋势明确的个股，同时警惕宏观经济和旅游行业系统性风险。

主要观点

1. 行情回顾

• 板块表现：餐饮旅游板块当周上涨 2.08%，优于沪深300指数（上涨 0.28%）。
• 个股表现：涨幅前五为三特索道（+6.83%）、中国国旅（+6.13%）、广州酒家（+4.83%）、曲江文旅（+2.91%）、中青旅（+2.40%）。
• 跌幅前五：国旅联合（-5.84%）、宋城演艺（-4.59%）、新智认知（-2.93%）、*ST藏旅（-2.74%）、全聚德（-1.74%）。
• 年初表现：自2018年初以来，餐饮旅游板块上涨 0.32%，强于沪深300指数（下跌 17.28%）。

2. 重点公司估值

• 业绩增长：多家公司中报业绩增长显著，如中国国旅（+67.77%）、首旅酒店（+0.35%）、锦江股份（+10.34%）等。
• 盈利预测：部分公司盈利预测持续上调，如宋城演艺（2018E EPS 1.21元）、中青旅（2018E EPS 1.07元）。
• 估值情况：多数公司估值处于历史低位，具备长期投资价值，如中国国旅（PE 28.16倍）、首旅酒店（PE 14.98倍）等。

3. 行业重大新闻

• 开元酒店IPO：浙江开元酒店管理股份有限公司向港交所递交上市申请，携程作为间接股东参与。
• 桂林旅游购物整顿：桂林市要求旅行社暂停组织游客前往旅游购物场所，以规范市场秩序。
• 华住酒店数据泄露：华住酒店集团旗下多家酒店数据被泄露，已报警并开展调查。
• 中国出境旅游消费：2017年中国游客境外消费达 2580亿美元，占全球总支出的 1/5。
• 开学季酒店预订：高校周边酒店预订量暴增，经济型连锁酒店受欢迎，高星酒店占比上升。
• “一带一路”旅游增长：预计到2020年，与沿线国家双向旅游人数将超 8500万人次，旅游消费达 1100亿美元。

关键信息

1. 宋城演艺重组方案调整

• 调整内容：宋城将六间房重组方案改为分批交割，第一阶段为2018年内花椒股东以 19.96% 股权增资六间房；第二阶段在六间房业绩承诺完成后，花椒其他股东以 80.04% 股权增资六间房，不晚于 2019年4月30日。
• 实质不变：标的估值及股权转让计划未变，公司仍聚焦核心主业，未来三年主业复合增长预计达 30%。
• 股价影响：因方案调整导致股价下跌，但公司坚定推进重组，化解潜在风险。

2. 酒店与免税板块表现

• 酒店板块：RevPAR维持 5% 左右增长，四大酒店龙头业绩亮眼。
• 免税板块：中国国旅旗下三亚免税店收入和利润大幅增长，上海日上并表增厚规模。
• 短期承压：尽管长期逻辑未变，但短期估值承压，Q4或有反转机会。

3. 景区与出境游分化

• 景区表现：宋城、丽江、三特旗下景区客流增长较快，而乌镇、古北水镇、黄山等景区客流下滑。
• 出境游：众信旅游、腾邦国际表现较好，凯撒旅游则增长放缓。

投资建议

• 推荐标的：宋城演艺、中国国旅、首旅酒店、锦江股份，因其业绩向好、成长性明确。
• 审慎推荐标的：中青旅、众信旅游、腾邦国际、峨眉山A、凯撒旅游、金陵饭店等，部分公司中报表现稳健或有改善空间。
• 建议关注：中报业绩改善的个股，或有阶段性机会。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响整体旅游消费。
• 旅游行业系统性风险：包括政策变化、市场竞争加剧等。

分析师信息

• 梅林：社会服务业首席分析师，招商证券。
• 王吉虎：社会服务业分析师，重点覆盖景区、出境游、在线旅游板块。
• 李秀敏：社会服务业分析师，重点覆盖酒店、免税板块。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20% 以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于 5-20% 之间。
• 中性：公司股价变动幅度介于 ±5% 之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数 5% 以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。