20171225-申万宏源-食品饮料行业周报_板块催化不断行情持续_关注茅台年底经销商会议_14页_1mb

食品饮料行业周报总结（2017年12月25日）

核心内容概述

2017年12月25日发布的食品饮料行业周报指出，食品饮料板块在当周上涨4.02%，显著跑赢上证综指，成为申万28个子行业中的第一名。其中，啤酒、乳品和白酒涨幅居前，分别为7.31%、4.72%和4.69%。该周的市场表现验证了分析师此前的判断，即在回调后，龙头公司是布局春季行情的好时机。

主要观点

• 白酒板块：五粮液1218会议带来的积极反馈推动白酒板块整体上涨4.7%。五粮液收入规划超市场预期，预计在2018年实现30%增长。同时，茅台即将召开年度经销商会议，其出厂价在2012年后首次可能调整，目前渠道普遍缺货，为提价创造条件。
• 大众品板块：继续需求改善趋势，预计在通胀预期下表现良好。推荐伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品、中炬高新、安琪酵母等公司，其中伊利推出豆奶新品“植选”，拓展植物蛋白领域，提升品牌影响力。
• 啤酒板块：复星收购青啤股权，虽有助于青啤对接国际资源，但行业格局未发生重大变化。啤酒企业如华润雪花、燕京啤酒等在不同区域进行提价，对盈利能力改善有积极影响。
• 估值水平：食品饮料板块2017年动态PE为31.81x，溢价率96%，环比上升9.1%。白酒板块动态PE为32.14x，溢价率98%，环比上升9.5%。

关键信息

本周市场表现

• 食品饮料板块上涨4.02%，跑赢大盘3.07个百分点。
• 涨幅前三：燕京啤酒（11.34%）、五粮液（10.46%）、天山生物（9.26%）。
• 跌幅前三：黑牛食品（-6.38%）、海欣食品（-5.67%）、金字火腿（-4.68%）。

重大事项

• 五粮液：预计2018年收入约400亿，增长幅度约30%；计划内和计划外打款比例为1:1，实现间接提价。
• 茅台：一批价在1550-1600元之间，远高于出厂价；经销商尚未打款，预计2018年提价。
• 伊利股份：推出豆奶新品“植选”，拓展植物蛋白领域；渠道优势使其受益于三四线城市消费升级。
• 双汇发展：成本下降带来业绩改善，市场低估其积极变化，行业地位在经济下行期不断强化。
• 洽洽食品：上调至买入，收入利润将迎拐点，产品系列放量，毛利率有望回升。

成本变动回顾

• 生鲜乳平均价3.52元/公斤，同比和环比均持平。
• 奶粉进口均价3128.66美元/吨，同比上升28.52%，环比下降2.36%。
• 猪肉价格25.07元/公斤，同比下降11.26%，环比上升0.89%。

本周重要公告

• 洽洽食品拟购买三瑞农科约11%股份，总价1.15亿元。
• 黑牛食品为子公司提供22亿元担保。
• 青岛啤酒第二大股东朝日集团拟转让2.43亿股H股给复星集团。
• 贝因美拟出售22套房产，预计产生收益约3560万元。
• 伊利股份控股股东解除质押3000万股，累计质押8820万股。

高管增减持

• 双汇发展：李昕玥增持0.04万股，交易均价27.28元。
• 安德利：陈学高增持17.544万股，交易均价24.28元；姚明减持8.18万股，交易均价24.37元。

大宗交易情况

• 中炬高新：24.60元成交，折价率1.82%，成交量8.25万股。
• 百润股份：14.00元成交，折价率8.02%，成交量590万股。
• 贵州茅台：662.00元成交，折价率1.26%，成交量2.56万股。
• 伊利股份：多次大宗交易，交易均价在30.71-32.11元之间，成交量总计528万股。

投资建议

• 白酒：推荐泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。
• 大众品：推荐伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品、中炬高新、安琪酵母。

行业展望

• 白酒行业基本面持续向好，名优白酒将引领增长。
• 大众品在通胀预期下应有良好表现，龙头公司受益，且细分行业小龙头潜力大。
• 啤酒行业提价趋势明显，但行业格局改善仍需观察。

数据来源

• 本报告数据来源于wind及申万宏源研究，截至2017年12月22日。
• 包含图表及表格，展示各子行业表现、盈利预测与估值、重大事项等信息。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%-5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

联系信息

• 证券分析师：吕昌、张喆、潘珊
• 联系人：周缘
• 机构销售团队：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云