20160502-招商证券-银行业2016Q1季度业绩综述及展望：中收增长强劲，预计息差将于二季度见底_1mb

银行业2016Q1季度业绩综述及展望总结

核心内容概览

• 利润增长：2016Q1上市银行实现归属于母公司净利润3643亿元，同比增长2.8%。其中，城商行/股份行/国有行分别增长10.7%/7.3%/1.1%。
• 净息差：2016Q1净息差环比下降6bps至2.36%，但预计Q2将见底，下半年息差有望稳中有升。
• 资产扩张：2016Q1上市银行资产规模环比增长5.8%，城商行资产全面扩张，国有行和股份行则主要依靠债券投资增长。
• 手续费收入：手续费收入同比和环比分别增长34%和50%，中收占比继续提升，平均非息收入占比达32.35%。
• 成本收入比：成本收入比整体下行，2016Q1环比下降6.2pc，城商行下降幅度最大。
• 风险暴露：城商行风险暴露加快，国有行拨备覆盖率已接近监管底线。
• 国家队增持：2016Q1“国家队”合计增持银行股35.85亿股，除中信银行小幅减持外，其余银行均有所增持。
• 投资建议：建议积极配置银行股，重点推荐浦发银行、兴业银行、平安银行，短期关注宁波银行、南京银行、中信银行等弹性标的。

主要观点

利润增长

• 2016Q1利润增长符合预期，但增速有所放缓。
• 城商行表现突出，浦发、南京、宁波等银行净利润增速居前。
• 息差收窄和拨备计提是利润增长的主要制约因素。

净息差趋势

• 2016Q1净息差继续收窄，但预计Q2将出现拐点。
• 息差收窄主要由于贷款重定价降息影响的集中释放，同时负债成本下行空间有限。

资产规模扩张

• 城商行资产全面扩张，贷款/同业资产/债券投资规模分别增长6.8%/15%/16.5%。
• 国有行和股份行则主要通过债券投资实现规模增长，同业资产有所收缩。

手续费收入增长

• 手续费收入同比和环比分别增长34%和50%，中收占比持续走高。
• 国有行手续费收入增速拐点确立，股份行和城商行表现更为强劲。
• 非息收入占比提升，预计未来将进一步增加。

成本收入比优化

• 2015年度至2016Q1成本收入比整体下行，城商行优化最显著。
• 平安银行、兴业银行、南京银行成本收入比降幅较大。

风险暴露与拨备覆盖率

• 城商行不良率环比上升，风险暴露加快。
• 国有行拨备覆盖率下降至155%，接近监管红线。
• 拨备覆盖率的下降可能意味着国有行通过拨备平滑利润。

国家队增持

• “国家队”在2016Q1增持银行股35.85亿股，主要集中在农行、民生、北京等银行。
• 中信银行是唯一小幅减持的银行。

关键信息

利润驱动因素

• 营业收入贡献：主要来自资产规模增长。
• 息差变动贡献：对利润增长形成拖累。
• 手续费净收入贡献：成为利润增长的重要支撑。
• 营业支出贡献：成本收入比优化是利润增长的重要因素。
• 拨备贡献利润：对利润形成压力。

资产配置趋势

• 贷款规模增长稳定，城商行贷款占比下降。
• 同业资产配置分化，国有行和股份行同业资产规模下降，城商行小幅增长。
• 债券投资规模增长显著，股份行和城商行配置力度较大。

投资建议

• 长期来看，银行估值和业绩可能迎来新一轮背离周期。
• 短期建议关注宁波银行、南京银行、中信银行等弹性标的。
• 重点推荐浦发银行、兴业银行、平安银行，其中浦发银行因生命人寿调仓预期强烈。

图表与数据支持

• 图1-图8：展示2015A和2016Q1归属于母公司净利润增速、净息差变化等关键数据。
• 图9-图16：反映贷款、同业资产、债券投资等资产配置变化。
• 图17-图20：显示手续费收入、非息收入占比等收入结构变化。
• 图21-图22：展示成本收入比变化趋势。
• 图23-图30：提供不良率、信用成本、拨备覆盖率等风险相关数据。
• 图31-图32：对比银行行业历史PE和PB Band。
• 图33：16家上市银行估值对比表。

总结

本报告分析了2016Q1银行业业绩表现及未来展望，指出利润增长虽符合预期但增速放缓，净息差收窄趋势延续，预计Q2将见底。城商行资产扩张明显，国有行和股份行则通过债券投资实现增长。手续费收入强劲增长，非息收入占比提升，预计未来将进一步增加。成本收入比持续优化，银行成本管控意识提升。城商行风险暴露加快，国有行拨备覆盖率接近监管红线，未来资产质量改善预期增强。国家队增持银行股，显示对行业信心提升。建议积极配置银行股，重点关注浦发银行、兴业银行、平安银行，短期关注弹性标的如宁波银行、南京银行、中信银行。