20171127-中国银河国际证券-TMT_INDUSTRY_UPDATE_–The_impact_of_regulations_on_online_micro_loans_continues_to_fester.Other_verticals_are_likely_to_outperform_4页_474kb

详细总结：TMT行业动态与市场表现

核心内容

本文主要分析了中国TMT（科技、媒体与电信）行业中，在线微贷行业受到监管收紧影响，以及不同细分领域近期的市场表现。分析师Mark Po认为，监管政策对在线微贷行业造成较大冲击，而其他垂直领域如IT服务、在线娱乐和游戏开发可能更具投资价值。

主要观点

1. 在线微贷行业受监管影响显著

• 监管政策收紧：中国政府于2017年11月21日发布政策，加强对互联网小额贷款业务的管控。
• Ant Financial政策调整：Qudian Inc.（QD.US）被Ant Financial告知，从2017年11月30日起，通过支付宝平台的贷款年化利率上限为24%，且禁止预扣费用。
• 行业分类：在线微贷行业主要包括三类参与者：P2P平台、在线金融公司和贷款中介服务提供商。
• 未来政策方向：预计政府将出台更多政策，涵盖牌照管理、资金来源、资本要求、利率控制和不良贷款回收等方面。
• 行业影响：监管收紧可能导致小型平台关闭，仅允许国有企业和互联网巨头（如阿里巴巴、百度、腾讯）继续运营。

2. 市场对互联网金融企业持观望态度

• 市场反应：由于监管政策的不确定性，市场对专注于在线微贷的互联网金融企业持谨慎态度，尤其是美国上市的公司如HX.US、JT.US、XRF.US、PPDF.US、QD.US和YRD.US。
• 港股表现差异：港股上市的非硬件TMT企业受政策影响较小，分析师认为其更具投资价值。

3. 不同细分领域表现差异明显

• IT服务板块表现最佳：在一个月内，IT服务板块平均上涨3.8%，优于其他板块。
  • 领先公司：Kingdee（0268.HK）、ChinaSoft（0354.HK）、VST（0856.HK）和ZTE（0763.HK）是该板块的领先者。
• 在线娱乐表现较弱：在线娱乐板块平均下跌2.2%，其中在线游戏开发者和社交网络表现更差。
  • Kingsoft（3888.HK）表现亮眼：尽管Q3业绩略低于预期，但市场对其未来增长和业务拓展（如WPS和云业务可能拆分）持积极态度。
  • IGG（0799.HK）表现不佳：市场对其2017年下半年的业绩和增长预期感到失望。
• 智能电视与在线视频受益：TCL多媒体（1070.HK）和Skyworth（0751.HK）因智能电视平台和在线视频增长而受益。
• 电商与媒体板块表现低迷：市场对其缺乏催化剂、增长潜力有限和公司自身问题感到担忧。

关键信息

• 政策影响：在线微贷行业的监管收紧将限制行业增长，影响企业盈利。
• 投资建议：分析师建议投资者关注港股上市的IT服务和在线娱乐企业，特别是那些在智能电视和在线视频领域有优势的公司。
• 市场情绪：市场对在线微贷行业仍持观望态度，对其他细分领域则表现出更多兴趣。
• 未来展望：IT服务板块有望持续受益于IT支出增加，而在线娱乐和游戏行业可能在未来出现复苏迹象。

行业表现对比

分类	表现（一个月）
IT服务	+3.8%
在线游戏 & 社交网络	-2.2%
在线娱乐	-1.6%
电商	-4.9%
媒体	-16.4%

总结

总体来看，中国TMT行业在政策监管和市场情绪双重影响下，不同细分领域表现差异显著。在线微贷行业因监管收紧面临挑战，而IT服务和在线娱乐等板块则显示出更强的抗风险能力和增长潜力。分析师建议投资者关注港股非硬件TMT企业，尤其是IT服务和在线娱乐领域，作为未来投资的优选。