2017-新通信行业：运营商连续主导SDN解耦与对接测试，交换设备市场或迎来重大变化_19页-1mb

通信与互联网行业周报总结

核心内容

本报告为中银国际证券有限责任公司发布的通信与互联网行业周报，内容涵盖行业动态、市场表现、核心观点及重点推荐股票。报告指出，通信板块在2017年6月18日至6月24日期间整体表现弱于大盘，但板块内部分个股表现活跃。同时，行业正经历由5G技术推动的重大变革，尤其是SDN和NFV技术的发展，为运营商和设备商带来新的机遇。

主要观点

1. 传统路由交换市场格局固化

• 过去十年中，数据通信设备市场格局基本稳定，前四强占据约90%市场份额。
• 市场总体规模上升，但厂商在地区性收入贡献比重上保持高度稳定。
• 传统模式下，市场难以出现重大变化，除非有技术革新或政策推动。

2. 5G推动数据通信网变革

• 5G核心网SBA架构的确立，使网络具备柔性，推动运营商进行数通网络改革。
• 运营商希望通过SDN实现控制面与数据转发面解耦，以提升网络效能并降低投资成本。

3. 交换设备白盒化趋势

• 运营商有强烈意愿主导交换设备白盒化，以把握数通设备产业链。
• 白盒化虽降低数据转发门槛，但对SDN控制器和操作系统提出更高要求。
• 非第一的龙头厂商有望通过此趋势实现弯道超车。

4. 主设备商优势明显

• 在运营商主导的白盒化趋势下，具备整网方案能力的主设备商更具竞争力。
• 主设备商与运营商合作，共同提升方案可靠性和关系黏度。
• 控制器将成为未来网络中的核心地位，龙头厂商有望占据先机。

关键信息

通信板块表现

• 板块指数：2017年6月18日至24日，通信板块指数下跌 $-0.49%$，弱于沪深300指数的 $2.03%$ 涨幅。
• 换手率：通信板块平均换手率 $13.94%$，高于沪深300的 $4.49%$，显示板块活跃度较高。
• 周涨幅前五：邦讯技术（+17.59%）、中富通（+14.28%）、三维通信（+8.93%）、精伦电子（+6.72%）、中兴通讯（+4.48%）。
• 周跌幅前五：中通国脉（-33.21%）、路通视信（-10.97%）、立昂技术（-8.28%）、超讯通信（-7.22%）、数据港（-6.68%）。

重点推荐股票

• 中兴通讯：买入，价值被严重低估，将受益于海内外基础网络改造升级，公司治理有望突破。
• 拓邦股份：买入，独享Jasper平台代理权，业务规模随物联网发展持续成长，前景广阔。
• 光迅科技：买入，光器件市场快速增长，具备成本优势和研发实力，硅光产品布局卡位。
• 星网锐捷：未有评级，市盈率低，数通产品线成长快速，有望受益于白盒化变局。
• 东软载波：未有评级，通信芯片研制基础扎实，长期受益于物联网终端放量。

行业动态

• 华为携手中国移动完成全球最复杂的NFV开放性对接测试：标志着NFV技术的进一步成熟，有助于推动运营商网络转型。
• 华为发布业界首个可商用的OXC + OTN集群MESH化骨干网解决方案：支持未来云业务和DC间的高实时性需求。
• 中国墨子号卫星首次实现1200公里量子纠缠：为量子通信技术发展带来里程碑意义。
• 思科发布具备自我学习、自我调整及自我演进能力的未来网络：新一代网络解决方案将提升企业网络管理效率和安全性。
• 蜂窝物联网标准博弈：多模芯片成产业链关键：多模芯片可降低物联网产品复杂度和成本，有利于产业链整合。
• 中兴通讯中标泰国True骨干网波分超100G项目75%份额：展示中兴通讯在全球光网络市场的领先地位。
• 阿里腾讯将参与联通百亿美元融资（不实报道）：联通否认该消息，强调混改是为了市场化发展。

风险提示

• 系统风险：行业政策变化、技术更新迭代等可能影响市场表现。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能导致市场份额变动及利润压缩。

评级体系说明

• 公司投资评级：买入（预计股价上涨20%以上）、谨慎买入（预计上涨10%-20%）、持有（预计波动10%）、卖出（预计下跌10%以上）、未有评级（NR）。
• 行业投资评级：增持（预计行业指数强于基准）、中立（持平）、减持（弱于基准）。

结论

通信行业正经历由5G、SDN、NFV等技术推动的重大变革，运营商主导的白盒化趋势为行业带来新机遇。主设备商在方案全面性和技术优势方面表现突出，有望在行业变局中占据主导地位。重点推荐中兴通讯、拓邦股份、光迅科技等公司，同时需关注行业风险及政策变化。