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LPG周报总结

核心内容概述

本报告由研究员李杭瑾撰写，分析了2025年第23周（20250531-0606）LPG（液化石油气）市场的主要情况，包括国际与国内市场供需、价格走势、期货交易策略及产业链相关数据。

主要观点

1. 市场趋势

• 国内液化气市场：整体趋势欠佳，需求疲软持续影响市场，尽管端午节假期未能带动消费提升。
• 价格表现：华南、西部地区因供应增加导致价格下滑，华中地区受低价资源冲击亦有较大跌幅；华北、山东地区小幅上涨，整体交投平稳。
• 国际价格：6月CP官价下跌，丙烷和丁烷价格分别为600美元/吨和570美元/吨，国际原油价格涨跌互现，对LPG市场指引不足。

2. 供应端分析

• 国内供应：上周液化气商品量53.81万吨，环比增加1.17万吨，增幅2.22%。检修装置重启和新投装置产出使供应量增加。
• 国际供应：国际船期到港量环比增加24.78%，市场待售资源充裕，但部分中东供应商尚未发布7月装船计划，现货销售积极性不高。
• 美国供应：美国丙烷库存持续攀升，装船水平维持高位，影响国际价格走势。

3. 需求端分析

• 燃烧端需求：预期依旧平淡，高温天气下终端需求或进一步下降。
• 化工需求：PDH开工率环比上升3.17%至61.15%，但处于往年同期低位；MTBE开工率小幅增加至54.72%，处于中等水平。
• 下游利润：化工领域深加工装置利润不佳，下游对高价持谨慎态度，市场氛围一般。

4. 期货市场表现

• LPG主力合约：周内价格维持弱势，最优交割品锚定华东民用气，基差有所走弱，周五收盘在252元/吨左右，处于往年同期高位。
• 仓单变化：截至6月6日，LPG仓单数量下降至9340吨。

5. 交易策略

• 单边策略：震荡偏弱。
• 套利与期权：均建议观望。

关键信息

1. 供应与库存

• 国内供应：商品量增加，前期检修企业陆续恢复，预计后续供应量将继续增长。
• 库存情况：港口库存和厂内库存均小幅增加，整体库存压力上升。
• 库容比：港口库容比维持在较高水平，市场承压。

2. 产业链数据

• 炼厂开工率：中国主营炼厂开工率为76.3%，环比上升3.59个百分点；独立炼厂开工率为59.84%，环比上升0.99个百分点。
• PDH利润：PDH装置利润较低，开工率虽有提升但未达预期。
• MTBE利润：MTBE装置利润欠佳，开工率维持中等水平。
• 烷基化利润：烷基化装置利润同样低迷。

3. 进口与利润

• 进口利润：华南和华东进口利润表现不一，部分地区因进口成本高企，利润空间受限。
• 进口量：中国周度进口量MA4显示进口量稳定，印度和日韩进口量也保持平稳。

4. 运费与贸易

• 运费变化：美湾至远东的巴拿马型和海峡型运费波动，阿拉伯湾至远东运费维持高位。
• 贸易利润：LPG进口贸易利润受进口成本影响，整体表现疲软。

结论

总体来看，LPG市场在夏季淡季背景下承压明显，供应端持续增加，需求端表现平淡，尤其是燃烧端消费能力不足。期货市场维持弱势，建议投资者在当前环境下保持观望态度，关注后续供需变化及国际价格波动。