20220108-华安证券-电气设备_版块调整不改行业基本面_高成长高景气度支撑向上_23页_2mb

锂电行业总结

核心内容

本报告指出，尽管锂电板块近期出现短期调整，但行业基本面未受影响，整体仍保持高成长与高景气度，锂电依然是当前最好的投资赛道。分析师建议投资者关注具备全球竞争力、市占率有望提升的行业龙头以及在供需趋紧环节中能够获取超额利润的公司。

主要观点

• 短期调整，长期景气：锂电板块去年以来涨幅较大，短期调整主要是资金面因素导致，非基本面变化。中长期来看，行业仍保持高增长态势。
• 政策与市场双轮驱动：国内新能源汽车市场由政策驱动逐步转向供给与内生需求驱动，海外欧洲和美国市场也在加速新能源车布局。
• 产业链景气度持续：锂电产业链各环节排产逐月提升，中下游需求增长显著，非动力电池如储能领域亦逐步上量，行业整体维持高速增长。
• 锂价中枢高位：锂盐供需矛盾加剧，价格持续上涨，库存低位进一步放大对上游锂资源的需求，利润向产业链上游转移。

关键信息

投资建议

• 第一主线（量）：关注具备全球竞争力、市占率有望提升的行业龙头及高增速赛道：

  • 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、蔚蓝锂芯
  • 磷酸铁锂环节：德方纳米
  • 电解液环节：天赐材料
  • 高镍环节：容百科技、中伟股份、厦钨新能
  • 隔膜环节：恩捷股份
  • 负极环节：璞泰来

• 第二主线（利）：关注供需趋紧、利润率有望改善的环节及相关公司：

  • 锂资源：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业
  • 铜箔：嘉元科技、诺德股份
  • 隔膜：星源材质
  • 正极：当升科技
  • 结构件：科达利、长盈精密

盈利预测与评级

行业概览

产业链价格变化

• 正极材料：碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格上升，磷酸铁价格持平。
• 金属钴镍：电解钴上涨1.43%，电解镍持平。
• 负极材料：人造石墨价格持平，天然石墨价格上涨3.76%。
• 隔膜：干法与湿法隔膜价格持平。
• 电解液：电解液价格持平，六氟磷酸锂价格上涨。
• 电芯：三元与磷酸铁锂电芯价格维持稳定。

产销数据

• 新能源汽车销量：2021年11月国内销量达45万辆，同比增长125%，环比增长17.49%。
• 动力电池产量与装机量：2021年11月产量28.2GWh，同比增长121.52%；装机量20.80GWh，同比增长96.04%。
• 正极材料：三元正极出货量4.12万吨，同比增长75.77%；磷酸铁锂正极出货量3.55万吨，同比增长153.57%。
• 负极材料：人造石墨出货量5.88万吨，同比增长50.77%；天然石墨出货量1.11万吨，同比增长26.41%。
• 隔膜：湿法隔膜出货量6.21亿平方米，同比增长101.30%；干法隔膜出货量1.60亿平方米，同比增长45.06%。
• 电解液：出货量4.39万吨，同比增长57.91%。

行业动态

• 政策退坡：2022年新能源汽车补贴退坡30%，但影响逐步消退。
• 市场增长：中国磷酸铁锂电池装机量已全面反超三元电池，预计2022年磷酸铁锂装机量占比将进一步提升。
• 锂矿投资：西藏珠峰锂盐湖项目启动，预计产能达5-10万吨。
• 企业扩产：宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等企业加快产能建设，至2025年合计规划产能达3TWh。
• 公司动态：多家公司发布股权激励、回购、增发、融资、担保、人事变动等公告。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 下游需求不及预期
• 产品价格下降超预期
• 原材料价格波动

分析师与联系人简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 牛义杰：华安证券新能源与汽车研究员，新南威尔士大学经济与金融硕士，覆盖锂电产业链。

免责声明

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