深度报告-20211214-中泰证券-碳纤维行业深度报告_龙头扩张提速_迎行业高增+国产替代历史机遇_40页_4mb

报告摘要

龙头扩张提速，迎行业高增+国产替代历史机遇总结

核心内容概述

本报告聚焦于碳纤维行业，分析其在新能源领域（风电、光伏、氢能）的快速发展及国产替代的机遇。碳纤维因其高强度、高模量、低密度、耐腐蚀等特性，被视为“新材料之王”，广泛应用于航空航天、风电、汽车、体育休闲等领域。行业技术、工艺和资金壁垒高，全球CR5达62%，中国CR5达81%，国产龙头在技术、成本和产能方面已实现显著突破。

主要观点

碳纤维性能优势：碳纤维具有高强度、高模量、低密度、耐高温、耐低温、耐腐蚀等性能，其复合材料在轻量化、高强度、高模量等应用场景中具有明显优势。
应用领域与丝束分类：碳纤维分为小丝束和大丝束，小丝束用于高性能领域（如航空航天），大丝束用于性价比要求较高的工业领域（如风电、轨道交通）。全球碳纤维需求结构中，风电占比最高，达28.6%。
行业增长预期：预计2021-2025年全球碳纤维需求CAGR为18.8%，2025年将达25.3万吨，其中风电、光伏、氢能等领域将成为主要驱动力。
成本与技术是关键：民用碳纤维成本是应用拓展的关键因素，企业竞争力集中在规模效应和技术优化上。原丝制备工艺、技术壁垒高，碳化环节资金门槛高。
国产替代加速：国内企业通过技术突破和成本控制，逐步实现对美日企业的替代，特别是在风电、光伏、氢能等民品领域，国产化率有望显著提升。
投资建议：重点推荐碳纤维龙头（如光威复材、中复神鹰）、原丝企业（如吉林碳谷）、设备厂商（如精功科技）以及下游复合材料厂商（如中材科技）。

关键信息

1. 碳纤维行业概况

行业现状：全球碳纤维行业上市公司数约10家，总市值约1690亿元，流通市值约912亿元。
技术壁垒：碳纤维生产流程包括原丝制备、碳丝生产、复材生产，其中原丝制备技术要求高，碳化环节资金门槛高。
成本构成：制造成本占碳纤维总成本的50%-80%，其中折旧和电费占50%-70%，规模效应显著。

2. 新能源领域需求爆发

风电领域：
- 全球风电装机量预计从2020年的86.9GW增长至2025年的88.3GW。
- 海上风电装机量预计从6.1GW增长至23.9GW。
- 风电叶片大型化趋势明显，碳纤维渗透率有望从2020年的7%提升至2025年的14%。
- 2021-2025年全球风电用碳纤维需求预计分别为4.2/3.4/5.5/6.3/9.9万吨，CAGR为27%。
光伏领域：
- 全球光伏新增装机量预计从2020年的130GW增长至2025年的350GW。
- 碳碳复材在热场系统中渗透率逐步提升，预计2025年碳碳复材用碳纤维需求达2.1万吨，CAGR为33%。
氢能领域：
- 储氢瓶对碳纤维需求将迎爆发式增长，预计2025年需求达3.3万吨，CAGR为62%。