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PVC市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年2月23日PVC市场的供需、成本、利润、库存及宏观政策等多方面情况，总结了当前PVC市场的主要观点与关键信息，为投资者提供参考。

主要观点

• PVC价格波动：整体来看，PVC价格处于“现实底”和“预期顶”之间，呈现宽幅波动，上周以来盘面开始交易弱基本面逻辑。
• 原料端表现：
  • 兰炭：受发改委煤炭保供稳价政策及环保督查影响，开工率下降，价格小幅下跌，预计环保影响减弱后开工将回升。
  • 电石：价格持续阴跌，部分企业亏损减产，电石法PVC利润下滑，但外购电石法企业仍保持盈利。
• 下游需求：仍在恢复过程中，现货成交一般，接货意愿不强，整体持观望态度，导致现货价格重心下移。
• 烧碱价格上涨：部分氯碱企业检修导致液碱供应减少，烧碱价格上涨，带动PVC综合利润提升。
• 库存情况：华东、华南样本库持续累积，样本总库存连续9周上升，但增速放缓，关注3月中下旬库存拐点。
• 宏观政策宽松：房地产行业迎来边际宽松政策，包括首套房首付比例下调、房贷利率下调，对市场形成支撑。
• 进出口数据：12月出口量超预期，全年出口量增加179%；进口量大幅下降，全年进口量减少58%。
• 期现市场：主力合约走弱，月差上行，仓单创新高，乙电价差小幅回升。
• 利润结构：PVC端利润下滑，烧碱利润增加，综合利润提升，提振氯碱企业生产积极性。

关键信息分析

原料端

• 兰炭：
  • 开工率从上周的61.51%下降至61.51%（未明确具体数值，但提及开工率下降）。
  • 价格受煤炭限价及电石降负影响，部分企业价格下降50-100元/吨。
• 电石：
  • 开工率从79.70%降至77.51%，部分企业因亏损减产。
  • 价格持续下跌，乌海地区出厂价降至3950元/吨，山东主流到货价为4600元/吨。
  • 电石法PVC利润下滑，外购电石法企业仍有盈利。
• 液氯：
  • 价格小幅上涨，山东地区主流槽车价格在1000-1100元/吨。

PVC生产与需求

• 开工率：PVC整体开工率提升至80.49%，其中电石法PVC开工率升至82.98%，乙烯法PVC开工率提升至71.31%。
• 装置停车：本周无新增检修企业，云南南磷、昔阳化工长期停车，部分企业开车时间未定（总计112万吨）。
• 需求情况：下游需求恢复缓慢，现货成交一般，接货意愿偏弱，导致现货价格重心下移。

利润变化

• PVC利润：整体利润从每吨2201元升至3008元，提升807元。
• 烧碱利润：从985元升至2025元，烧碱价格上涨弥补了PVC利润的下滑。
• 乙烯法利润：华东从3833元/吨降至3331元/吨，华北从3608元/吨降至3191元/吨，利润下降主要源于成本端液氯价格上涨和成材端现货价格走弱。

库存情况

• 社会库存：华东、华南样本库存持续上升，总库存连续9周增长，但增速放缓。
• 库存拐点：预计3月中下旬将迎来库存拐点，下游企业逐渐恢复生产。

宏观政策

• 房地产宽松：
  • 首套房首付比例下调至20%，如菏泽、重庆、赣州等。
  • 广州、苏州房贷利率下调，预示一二线城市房贷政策逐步放松。
  • 房价指数企稳，一线城市新房价格环比上涨0.6%，二手房价格同比上涨4.1%。

进出口数据

• 进口：12月进口3.04万吨，全年进口量为39.89万吨，较去年下降58%。
• 出口：12月出口19.22万吨，全年出口量增加179%，可能与10月、11月订单滞后有关。
• 出口预期：预计1、2月出口量将环比下滑，关注1月出口数据。
• 出口价格：受国内价格影响，FOB价格由1300美元降至1250美元，折合8700元/吨。
• 印度反倾销：印度对华反倾销到期，短期内利好出口，但需关注中美成本优势。

期现分析

• 主力合约：PVC05价格由8715下行至8510，5-9月差上涨20，1-5月差由-365上行至-237。
• 仓单量：注册仓单量达到历史高点，2月22日为17830吨，较2月15日增加1680吨。
• 乙电价差：华东乙电价差由365元/吨回升至500元/吨，价差走阔主要因电石法价格支撑弱于乙烯法。

PVC月度平衡表

新增产能情况

重点报告跟踪

• 《20220104PVC专题报告——能耗双控在电石和PVC上的几个关注点》
• 《20220124PVC专题报告——宏观因素在PVC定价中的作用》
• 《20220214PVC云评论——PVC：预期VS现实》
• 《20220221PVC专题报告——印度反倾销到期对我国PVC出口的影响》

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