20201129-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_钢耗淡季板材继续涨价_冷轧吨毛利接近800元_12页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现弱于大盘，申万钢铁指数下跌2.2%，落后上证综指3%。个股表现分化，永兴材料涨幅最高（21.0%），而沙钢股份跌幅最大（-18.6%）。钢材社会库存环比下降5.6%，其中长材库存下降7.7%，板材库存下降2.8%。钢厂高炉产能利用率和螺纹钢产线开工率均有所提升，分别为85.3%和72.5%。

主要观点

• 价格走势分化：长材价格进入震荡阶段，而板材价格继续上涨，全国热轧、冷轧、中板均价周度上涨30-50元/吨，板材的涨价趋势再次验证了其持续性。
• 冷轧毛利显著提升：冷轧吨毛利接近800元/吨，受益于成本端走弱，钢铁盈利持续扩大。铁矿石供应增加，港口库存维持在接近1.3亿吨，钢铁毛利进一步扩张。
• 行业基本面改善：随着钢矿剪刀差拉大，预计四季度钢铁公司业绩同、环比改善为大概率事件。钢铁板块有望成为业绩最好、估值最低的板块之一。
• 投资建议：中期看好板材，短期关注长材修复。建议关注宝钢股份（汽车板）、华菱钢铁（中厚板）、中信特钢（制造业用轴承钢龙头）等标的，同时关注新钢股份、久立特材、鞍钢股份、ST抚钢等，以及长材类方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

关键信息

本周行情回顾

• 申万钢铁：下跌2.2%
• 钢铁/A股：下跌3.0%
• 申万钢铁PE：14.49，下跌2.7%
• 申万钢铁PB：1.00，下跌3.8%
• 股票涨幅：永兴材料（21.0%）、鞍钢股份（9.1%）、西宁特钢（4.5%）涨幅居前；沙钢股份（-18.6%）、恒星科技（-6.4%）、杭钢股份（-5.3%）跌幅居前。
• 期货价格：螺纹、热卷、铁矿石、焦炭主力合约最新报价分别为3924元/吨、4151元/吨、902元/吨、2450元/吨，周环比分别为-0.4%、1.8%、2.9%、1.3%。
• 盘面利润：螺纹钢盘面利润513元/吨，环比下降7.3%；热轧盘面利润540元/吨，环比上升9.9%。

基本面数据

• 钢材社会库存：995万吨，环比下降5.6%
• 钢厂库存：1003万吨，环比下降17.6%
• 螺纹钢产线开工率：72.5%，环比上升1.0%
• 冷轧吨毛利：798元/吨，环比上升8.0%
• 铁矿石港口库存：12605万吨，环比下降1.1%
• 原料价格：进口矿（61.5%PB粉）报价891美元/吨，环比下降0.7%；国产矿（66%唐山精粉）报价1011元/吨，环比上升2.6%；焦炭报价2150元/吨，环比持平；动力煤报价625元/吨，环比上升0.8%；废钢报价2550元/吨，环比上升1.2%。

行业动态

• 国际贸易：加拿大对土耳其等三国耐腐蚀钢板作出双反终裁；美国对定尺碳素钢板启动第四次反倾销日落复审立案调查。
• 国内动态：国内首家纯铁材料研究院在邯成立；内蒙古建龙H型钢项目开工；欧盟对华钢制风塔进行反倾销立案调查；平庄煤业西露天煤矿取得采矿许可证。
• 公司动作：八一钢铁完成对伊犁钢铁的股权收购；河钢股份设立华东区域销售公司；宝钢股份与欧冶工业品达成日常关联交易。

上市公司公告

• 杭钢股份：可交换公司债券进入换股期，换股价格为8.68元/股。
• 八一钢铁：完成对伊犁钢铁77.125%的股权收购。
• 宝钢股份：与欧冶工业品达成日常关联交易，预计交易金额22亿元。
• 河钢股份：设立华东区域销售公司，选址上海宝山区。
• 永兴材料：股票交易异常波动。
• 马钢股份：董事会及监事会延期换届。

行业估值

• 钢铁板块PE：14.49，PB：1.00
• 相对PE：0.91，相对PB：0.66
• 板块估值：有所回升，但整体仍处于历史低位。

风险提示

• 地产需求下滑：地产新开工及投资数据持续超预期，未来存在均值回归压力，但短期尚无回落迹象。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

数据来源

• 中钢协、海关总署、mysteel、choice、东吴证券研究所

相关研究

• 《钢铁行业跟踪周报：钢铁毛利快速提升至500元/吨以上》（2020-11-16）
• 《钢铁行业跟踪周报：板材、长材价格普涨》（2020-11-08）
• 《钢铁行业跟踪周报：行业基本面平稳》（2020-09-27）