20180312-广发证券-食品饮料行业周报_春节动销水平良好_继续看好高端+次高端白酒和食品龙头_23页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本周食品饮料行业周报主要围绕高端+次高端白酒和食品龙头的表现展开，指出春节动销良好，预计2018年白酒行业仍将以涨价为主旋律。同时，非酒食品板块如调味品、乳制品、保健品等也呈现龙头线上份额持续提升的趋势。报告还包含市场行情回顾、行业价格数据、成本端数据跟踪、重点新闻以及盈利预测等内容。

主要观点

1. 高端次高端白酒表现强劲

• 春节动销水平良好：2018年1月高端白酒如五粮液、洋河、泸州老窖的销量同比增速分别达到112.09%、177.13%、159.05%。
• 线上销售表现突出：茅台、五粮液、洋河占据网上销售额前三，前三品牌销售额占比达60%。
• 线上价格持续上涨：高端次高端白酒在过去一年中线上价格上涨幅度均超过100%，其中泸州老窖上涨幅度最大（270.86%）。
• 预计2019年茅台再次提价：由于产能限制，茅台2018及2019年投放量难以增长，收入增长将依赖提价，预计2019年初再次提高出厂价，带动白酒行业整体价格上涨。

2. 非酒食品板块趋势明显

• 调味品：海天味业线上均价稳步提升，线上销售份额达14.41%。
• 乳制品：伊利、蒙牛、光明稳居电商销量前三，且内部呈现分化趋势。
• 保健品：进口品牌强势，线上销售保持稳中有升趋势，11月达到销售高峰。

3. 市场表现与估值

• 行业整体表现：食品饮料行业涨幅弱于沪深300，但黄酒板块表现相对较好。
• 估值情况：食品饮料板块PE（TTM）为36.60倍，排名申万行业第10位。其他酒类估值最高（74.66倍），屠宰及肉制品估值最低（27.67倍）。

4. 个股跟踪

• 酒鬼酒：2017年收入增长34.13%，净利润增长62.18%。高端及次高端产品表现强劲，省外市场增长显著，新管理层推动战略调整。
• 茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、沱牌舍得等：均被列为战略推荐组合，预计2018年继续增长。

关键信息

1. 高端白酒动销情况

• 线上动销：茅台、五粮液、洋河占据线上销售额前三。
• 线下销售：茅台销售增长良好，五粮液和泸州老窖批价维持高位稳定，二线白酒如水井坊和山西汾酒继续高增长。

2. 预计2018年白酒行业趋势

• 涨价主旋律：白酒企业持续提价，茅台在18年初提价18%至969元/瓶，其他品牌如水井坊、舍得等也进行了小幅提价。
• 行业牛市延续：预计白酒牛市将延续至2020年，高端和次高端酒企仍是投资主线。

3. 非酒食品板块趋势

• 调味品：海天味业线上均价和市场份额持续提升，预计未来线上销售将继续增长。
• 乳制品：伊利、蒙牛、光明占据电商销售前三，双十一及春节备货推动销售高峰。
• 保健品：线上销售稳中有升，消费者提前备货和双十一促销是主要驱动因素。

4. 成本端数据

• 大宗商品价格：玉米价格上涨，小麦、大豆、白砂糖等价格保持稳定。
• 乳制品价格：乳制品价格指数略有回落，脱脂奶粉价格上升，全脂奶粉价格下降。

战略推荐组合

风险提示

• 市场需求低于预期
• 消费升级低于预期
• 食品安全问题

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 2018-03-12